东方证券农林牧渔行业周报：超强厄尔尼诺确定，远端涨价预期升温

——东方证券农林牧渔行业周报（20260810-20260816） 核心观点 ⚫生猪：从反弹到反转。结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显的下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行，另外，考虑到26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量的趋势有望延续。基于此，我们认为，4月底以来的猪价阶段性反弹正逐步走向持续性更强的反转行情。猪价表现方面，截止8月14日，全国三元生猪均价为10.86元/kg，周环比上涨4.22%；规模场7公斤仔猪均价164元/头，周环比下跌12.77%。近期肥标价差持续走扩，养殖端挺价惜售情绪升温，叠加规模场缩量控出栏节奏，猪价开启加速反弹。需求端，立秋后开学备货消费逐步释放，8月猪价上行延续性可观。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫天然橡胶：季节性压力测试开启，弱预期短期主导。截至8月14日，国内天然橡胶活跃合约价格为17740元/吨，周环比上涨5.00%。库存方面，截至8月9日，青岛地区橡胶库存合计64.42万吨，周环比-0.9万吨，其中一般贸易库存57.13万吨，周环比-0.88万吨，保税区库存7.29万吨，周环比-0.02万吨。天气端，厄尔尼诺强度预期进一步提升，根据8月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为99%，超强厄尔尼诺概率达到90%，对于天然橡胶生产的现实影响预计Q4开始将逐步显现。从定价来看，6月下旬至今价格维持区间震荡，区间的上沿和下沿分别由增产跌价的弱预期和眼下杯胶价格坚挺的强现实决定，宏观商品情绪驱动价格在区间内运行，随着8、9月旺产季现实情况落地，胶价有望迎来更强驱动。 于明正执业证书编号：S0860526070003yumingzheng@orientsec.com.cn 周期到农业，涨价乘风起2026-08-147月猪企出栏略增，降重去库加速：——东方证券农林牧渔行业周报（20260803-20260809）2026-08-10胶价季节性回落，弱预期占据主导：——东方证券农林牧渔行业周报（20260727-20260802）2026-08-03 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，市场深亏5个月以上，去产能情况愈发明朗，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。三季度开始，猪价超预期上涨有望带动板块开启上行，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，大宗商品涨价已传导至农业，从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 行业基本面情况.............................................................................................4 生猪——从反弹到反转.......................................................................................................4白羽肉鸡——淡季不淡.......................................................................................................5黄羽肉鸡——旺季回升.......................................................................................................6饲料板块——偏弱震荡.......................................................................................................7大宗农产品——弱预期对上强现实.....................................................................................8 投资建议........................................................................................................8 风险提示........................................................................................................9 附录一：上周行情回顾.................................................................................10 行业表现..........................................................................................................................10个股表现..........................................................................................................................10 附录二：重点数据追踪.................................................................................11 图表目录 图1：肥猪价格上涨，仔猪价格偏弱（元/公斤）..........................................................................4图2：商品猪宰后均重低位震荡（公斤）.....................................................................................4图3：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................4图4：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................4图5：鸡苗价格回升（元/羽）......................................................................................................5图6：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）.................................................................................5图7：白鸡在产祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）....................................................................5图8：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.......................................................................5图9：黄羽肉鸡价格近期逐步走强（元/斤）.................................................................................6图10：黄鸡在产祖代肉种鸡存栏量增加（万套）.........................................................................6图11：在产父母代肉种鸡存栏量回升（万套）.............................................................................6图12：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................7图13：粮食价格短期回调（元/吨）.............................................................................................7图14：全球玉米库存有所消化.....................................................................................................7图15：全球大豆库存有所消化.....................................................................................................7图16：糖价维持底部震荡............................................................................................................8图17：天然橡胶原料价格季节性回落（泰铢/公斤）....................................................................8图18：金针菇价格回升（元/公斤）.............................................................................................8图19：天胶价格近期回升（元/吨）.............................................................................................8图20：上周指数涨跌幅（%）.......................................................................................