东方证券农林牧渔行业周报：海外化肥持续涨价，多渠道助推农产品价格上行

——东方证券农林牧渔行业周报（20260330-20260405） 核心观点 ⚫中东地缘冲突持续，海外化肥大幅涨价，将显著影响全球农产品供给与定价。（1）种植成本的抬升将向价格传导；（2）化肥成本占比较高的品种，尤其是一年生的粮食作物，其种植面积可能缩减。根据USDA于3月底发布的26年美国种植意向报告，受上季种植亏损和当下化肥涨价预期影响，新季美玉米预估种植面积同比缩减3%，而化肥成本占比相对更低的美大豆种植面积则同比增加4%；（3）化肥用量的直接减量，进而影响当年单产水平。以我国西北地区春小麦为例，尿素为代表的化肥用量下降超过30%，将带来单产下滑20%以上，对于核心产区而言，化肥用量一旦下滑，将使得新季供需平衡表显著收紧，而需求端相对刚性的大宗农产品，将展现出极强的价格弹性。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫生猪：低点显现，涨价将至。猪价持续探底，全国均价接近9元/公斤，7kg仔猪价格快速跌落至200元/头附近，亏损状态下，去产能/收缩配种等生产行为将继续推进。从库存周期角度来看，当前宰后均重拐点已经出现，一般情况下，宰后均重回升1-2个月内猪价都会有明显上涨，预计5月前猪价将迎来反弹上行。 于明正执业证书编号：S0860125110014yumingzheng@orientsec.com.cn ⚫天然橡胶：合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现。截至4月3日，国内天然橡胶期货价格为16845元/吨，周环比上涨2.03%。供应端来看，东南亚主产区处于季节性低产期，泰国、印尼原料胶水价格高位坚挺；国内云南、海南新胶开割初期，整体上量有限，市场供应偏紧格局未改，橡胶价格成本端支撑较强。替代品方面，本周合成胶与天然橡胶价差维持高位，替代需求预期向现实转化，对天然橡胶的价格形成正向拉动。库存方面，上周青岛地区橡胶库存68.96万吨，周环比+0.60万吨，其中一般贸易库存56.77万吨，周环比+0.80万吨，保税区库存12.19万吨，周环比-0.20万吨。 猪价破历史大底，去产能加速：——东方证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报 （20260323-20260329）2026-03-29 合成胶价延续走强，天胶需求替代预期走向兑现：——东方证券农林牧渔行业周报（20260316-20260322）2026-03-21能源上涨，农业紧随：——东方证券农林牧渔行业周报（20260309-20260315）2026-03-15 投资建议与投资标的 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 ， 龙 头 企 业 成 长 持 续 兑 现 ， 相 关 标 的 ：乖 宝 宠 物(301498， 未 评 级)、 中 宠 股 份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。 风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 目录 化肥涨价对农产品影响几何............................................................................4 生猪——猪价破历史大底，去产能加速..............................................................................6白羽肉鸡——低波动稳定...................................................................................................7黄羽肉鸡——鸡价稳步回升................................................................................................8饲料板块——粮价震荡走强................................................................................................9大宗农产品——涨价乘风起..............................................................................................10 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................11 附录一：上周行情回顾.................................................................................12 行业表现..........................................................................................................................12个股表现..........................................................................................................................12 附录二：重点数据追踪.................................................................................13 图表目录 图1：国际尿素价格较2月底已翻倍（美元/吨）..........................................................................4图2：国内尿素现货价格较2月底基本持平（元/吨）..................................................................4图3：北半球玉米主产区春耕用肥关键节点时间轴.......................................................................4图4：玉米化肥成本占比显著高于大豆，导致种植意向的倾斜.....................................................5图5：肥猪、仔猪价格加速下行（元/公斤）.................................................................................6图6：商品猪宰后均重短期反弹（公斤）.....................................................................................6图7：猪肉进口低位维稳（万吨）................................................................................................6图8：能繁母猪去化加速（万头）................................................................................................6图9：鸡苗价格反弹（元/羽）......................................................................................................7图10：白鸡价格回归低波动稳定（元/公斤）...............................................................................7图11：白鸡祖代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.........................................................................7图12：白鸡父母代肉种鸡存栏量维持高位（万套）.....................................................................7图13：黄羽肉鸡价格回升（元/斤）.............................................................................................8图14：黄鸡祖代肉种鸡存栏量回落（万套）................................................................................8图15：在产父母代肉种鸡存栏量下滑（万套）............................................................................8图16：畜禽饲料价格触底企稳（元/公斤）..................................................................................9图17：粮食价格近期稳步回升（元/吨）......................................................................................9图18：玉米、大豆进口价企稳（元/吨）......................................................................................9图19：大豆进口量上行趋势明显（万吨）...................................................................................9图20：全球玉米库存有所消化...............................................................................................