南华期货白糖产业周报：冲高回落，短期或继续回吐20260816

——冲高回落，短期或继续回吐 王映 投资咨询证书：Z0016367联系邮箱：wangying@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月16日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周糖价外强内弱，外盘ICE原糖收盘16.60美分/磅；国内郑糖主力收于5290元/吨。 本周白糖期货整体呈现冲高回落、外强内弱的运行特征。周初在商品情绪好转、空头离场以及原糖强势拉涨的提振下，郑糖走势明显上涨。但反弹的持续性受到国内基本面以及技术面制约。与此同时，外盘原糖在触及17.11美分/磅高位后出现多头获利了结和回调压力，对郑糖的带动效应随之减弱。在内外因素博弈下，郑糖跟涨乏力，后半周盘面震荡偏弱。此外，本周郑糖主力合约由SR2609切换至SR2701。展望下周，白糖市场预计走势继续震荡偏弱，原糖持续交易天气带来的强预期，郑糖阶段性受提振后，预计进一步上行动能减弱，叠加去库压力并未缓解，弱现实下，即使短期上行，也会被修正。 ∗近端交易逻辑 近端09合约交易国际"弱现实"与持仓成本。25/26榨季增产明显，而需求面尚未表现明显增强，供需状况对于近月合约走势形成压制。不过“强预期”形成下方支撑。本周国际糖价受天气以及政策变化继续上升并创新高，带动国内郑糖乐观情绪攀升，空头信心下降，近月合约走势上涨。不过后半周震荡回落。 ∗远端交易逻辑 远端1月及以后合约，交易弱现实同时，对于强预期以及不确定性定价更多。受全球供应偏紧预期，叠加厄尔尼诺天气不确定性担忧，尤其是欧洲等国家干旱显现，郑糖呈现远强近弱结构。 1.2价格及价差走势研判 *价格走势研判：预计下周SR2701继续在5150-5450元/吨区间运行。 *月差走势研判：本周09-01价差在-135元/吨左右运行，远月升水结构延续，整体震荡，预计后续震荡格局延续。 *基差走势研判：本周SR2609南宁基差震荡回落，期货价格走势偏强，主要受国际糖价走强提振。预计短期有反弹可能。 *盘面利润走势研判：本周白糖加工利润走势震荡回落，以巴西及泰国原糖为原料的配额内外利润均有所下降，并降至负值。 1.3风险提示 各主产区降水量异常 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西8月第一周出口糖和糖蜜72.08万吨，日均出口量为14.42万吨，较上年8月全月的日均出口量17.72万吨减少19%。 2、巴西7月出口糖约299.23万吨，同比减少16.74%。巴西2026/27榨季(4月-次年3月)4-7月累计出口糖927.13万吨，同比减少13.85%。 3、受厄尔尼诺气候扰动，高温天气进一步打击本就缩减的甜菜作物，欧盟食糖产量或将跌至十余年来最低水平，全球食糖供给承压。 【利空信息】 1、内蒙古天露糖业科技有限公司计划2026年9月16号开机生产，今年甜菜收购量计划在60万吨以上。 2.2下周重要事件关注 1、巴西港口周度待运食糖数量及船只数（北京时间周四）。 2、巴西周度糖出口数据（北京时间周二）。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势 （8.10-8.14）当周，主力SR2701合约周度上涨0.21%，收盘5290元/吨，增仓10.8万手。白糖中最大得利席位净空头小幅增仓，外资席位净空头小幅增仓。 ∗基差月差结构 基差结构：关注09合约的基差表现，当前最便宜可交割品贴水盘面27元/吨，贴水明显收窄。主要受国际原糖期货价格强势拉涨驱动，叠加巴西食糖供应收紧的基本面支撑。 月差结构：本周09-01价差延续震荡，在-135元/吨左右运行，整体仍表现为远月升水。近月2609合约受原糖提振，空头离场明显是上行，后震荡回落；远月2701合约受强预期影响，本周跟随近月走势。 【外盘】 ∗单边走势 回顾当周（8.10-8.14）价格走势山长，原糖价格涨幅0.67%，收盘价16.60美分/磅。CFTC非商业持仓维持空头头寸。 ∗月差结构 当前原糖期货结构维持近弱远强的Contango结构。近月合约偏弱主要由于当前全球供应充裕的压力，不过本周近月合约明显偏强；而远月则受全球供给短缺预期支撑，厄尔尼诺带来的北半球甘蔗产区干旱已经显现，远月合约走势偏强。远月升水对于糖厂套保有利。 【内外价差跟踪】 由于配额制度的存在，糖的内外盘价格本身就存在的藕断丝连的关系，郑糖的价格波动幅度远小于原糖价格的波动幅度，这导致在研究内外价格套利上，需要更多的考虑波动率的问题。本周外强内弱，进口糖利润震 荡回落至0元/吨下方。 第四章估值和利润分析 4.1进口利润跟踪 我国是食糖的净进口国，且种植成本较高的情况下导致生产成本远高于国际市场。因此我国实行配额制度，当前的配额制度是进口配额关税为15%，配额外关税是50%。近期由于内外均走弱，配额外进口利润呈现震荡态势。 此外，除了食糖进口，还可以通过糖浆以及预混粉进口来补充供应。去年年底开始我国关闭了从泰国和越南等国的进口窗口，不过随着进口利润的扩大，我国从马来西亚等其他亚洲国家的进口量有明显增加。从近期数据看，糖浆以及预混粉的进口同比出现明显增加。 第五章供应及库存推演 5.1供需平衡表推演 25/26榨季广西、云南等主产区已经陆续完成收榨，根据最新云糖网数据显示，产量将上升至1296.6万吨左右，同比增长16.16%，甘蔗单产预估上涨至历年新高。本榨季总供给攀升，表观需求量预计达到1810.8万吨，为近五年新高。