详解平安银行2026年半年报：息差企稳回升，零售利润拐点

平安银行（000001.SZ）股份制银行Ⅱ 2026年08月16日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 平安银行1H26营收同比+1.8%（vs1Q26同比+4.7%），归母净利润同比+3.3%（vs1Q26同比+3.0%），营收利润延续正增长。拨备前利润同比+2.7%，成本收入比27.06%、同比下降0.62个百分点。单季维度，2Q26营收同比-0.9%，主因上年同期净其他非息基数较高（2Q25单季78.1亿元）；单季净利息收入同比+2.2%（1Q26为-3.1%）、重回正增长，单季归母净利润同比+3.7%。息差企稳回升、零售分部利润拐点、财富管理中收高增是本份中报的核心亮点；资产质量整体平稳。 总股本(百万股)19,405.92流通股本(百万股)19,405.60市价(元)11.11市值(百万元)215,599.75流通市值(百万元)215,596.22 1H26净利息收入同比-0.5%（vs1Q26同比-3.1%、2025全年同比-5.8%），降幅进一步收窄，2Q26单季同比+2.2%转正。1H26净息差1.80%，同比持平、较2025全年回升2bp；2Q26单季年化净息差1.81%，环比回升2bp、同比回升5bp（vs1Q26同比-4bp）。负债端改善继续快于资产端下行：2Q26单季年化生息资产收益率3.22%，环比下降2bp、同比下降26bp，降幅明显收敛；计息负债付息率1.39%，环比下降6bp、同比下降35bp。累计维度，1H26计息负债平均付息率1.42%，同比下降37bp、较2025全年下降25bp；吸收存款平均付息率1.38%，同比下降38bp，其中企业存款/个人存款平均付息率分别为1.30%、1.52%，同比分别下降37bp、40bp；贷款平均收益率3.64%，同比下降39bp，其中企业贷款2.91%（同比-23bp）、个人贷款4.45%（同比-59bp），零售定价下行仍快于对公。公司展望下半年资产端重定价影响延续、存量存款重定价节奏放缓，息差企稳节奏仍待继续观察。 资产端：总资产突破6万亿，对公继续发力、零售规模企稳。（1）1H26末总资产60,287.85亿元，较上年末+1.7%；生息资产同比+2.9%，贷款同比+1.3%（较上年末+1.8%）；债券投资同比+10.2%，延续强配置；2Q26末贷款环比-0.4%，主因票据压降。（2）从信贷结构来看：企业贷款较上年末+3.7%（其中一般企业贷款+5.2%、票据贴现-17.2%），个贷余额与上年末基本持平、同比+0.1%，延续1Q26以来的同比转正，信用卡、消费贷余额同比正增长。行业来看：上半年对公投放继续集中于泛政信类（卫生/社会保障类较上年末+12.5%，建筑业+11.7%）及制造业（+7.5%）、批发零售（+9.6%），房地产（-5.6%）持续压降；存量占比方面，对公前三大行业为卫生/社会保障类（占对公28.4%）、制造业（14.2%）、房地产（11.5%）。“对公做精”抓手延续：科技贷款余额2,935.42亿元（同口径较上年末+8.7%），境内供应链金融融资发生额8,210.57亿元（同比+5.3%），票据直贴发生额同比+29.2%。零售方面：按揭较上年末+2.4%，信用卡-0.7%、消费贷-0.5%、经营贷-0.8%，压降斜率明显放缓；抵押类贷款占个贷62.2%；重点产品“橙e贷”“橙业贷”合计余额509.29亿元、较上年末+69.5%，新能源汽车贷款1,249.20亿元、较上年末+5.2%，零售资产向优质客群与重点产品迁移。 相关报告 1、《详解平安银行2026一季报：营收业绩增速转正，息差企稳，非息高增》2026-04-26 2、《详解平安银行2025年报：零售信贷增速持续改善，质量持续提升》2026-03-233、《详解平安银行2025年三季报：零售信贷占比企稳回升，不良生成率继续优化》2025-10-26 负债端：存款稳增、活期占比提升，主动负债置换降成本。（1）1H26末存款较上年末+2.2%（企业存款+3.2%、个人存款+0.3%）；时点同比-0.9%、Q2环比-1.1%，主因主动压降高成本存款（1H26国库及协议存款日均余额同比-22.8%）及季节性因素。公司同 步以低成本同业负债置换较高成本发债：发行债券余额较上年末-29.7%（1H26平均付息率1.91%），同业负债同比+28.6%（平均付息率1.32%）。（2）存款结构持续优化：活期存款较上年末+4.2%，活期占比35.0%、较上年末提升0.7个百分点；1H26个人活期存款日均余额较去年同期+8.1%，个人存款平均付息率1.52%、同比下降40bp；代发及批量业务带来客户存款余额4,102.70亿元，较上年末+4.2%，低成本存款沉淀能力持续增强。 非息收入：财富管理中收高增延续，银保、代销基金双引擎。1H26净非息收入同比+5.8%（vs1Q26同比+20.8%），占营收比重37.3%，同比提升1.4个百分点。（1）1H26净手续费同比+3.7%（vs1Q26同比+11.7%）：代理及委托手续费39.86亿元、同比+27.6%，为主要拉动；银行卡手续费57.71亿元、同比-9.9%（信用卡中收下滑）；其他类23.57亿元、同比+11.1%（理财管理费增长）。财富管理手续费收入33.43亿元、同比+35.6%，其中代理个人保险收入10.07亿元、同比+51.2%（银保改革深化、分红险放量，公司明确将银保打造为大财富业务增长的重要引擎），代理个人基金收入15.25亿元、同比+45.1%（代销非货公募基金销售额857.97亿元、同比+129.4%，含权产品占比提升），代理个人理财收入6.83亿元、同比+4.0%；2Q26单季净手续费同比-4.8%，主因银行卡中收下滑及高基数，测算单季财富管理手续费同比仍约+17%。大财富基本盘增长提速：1H26末管理零售AUM 44,002.27亿元、较上年末+3.8%（vs 1Q26末+1.2%），财富客户152.79万户、较上年末+2.4%，其中私行客户11.09万户、较上年末+5.0%，私行AUM21,102.09亿元、较上年末+6.0%。结构上，零售理财产品持仓余额7,515.80亿元、较上年末-7.9%，公司归因于客户风险偏好上移、部分资金转入公私募产品，与代销基金销售高增互为印证，大财富产品结构向含权类切换。（2）1H26净其他非息同比+8.0%（vs 1Q26同比+34.8%）：投资收益115.26亿元、同比-9.5%；公允价值变动损益+13.16亿元（1H25为-16.65亿元），交易性金融工具公允价值修复是主要贡献；汇兑损益-0.90亿元（1H25为+7.67亿元）。 资产质量：不良率持平，生成率同比下行，存量处置提速。（1）1H26末不良率1.05%，环比、较上年末均持平。生成端：公司口径上半年不良贷款生成率1.15%（还原核销及转让处置），同比下降0.49个百分点；监管口径上半年关注类贷款迁徙率28.74%、同比下降8.66个百分点（1H25为37.40%），关注池向不良迁徙的压力明显缓释；测算口径1H26累计年化不良净生成率（含核销转出）1.56%（vs1H25的2.21%），2Q26单季年化不良生成率（不含批量转出）0.60%，环比下降12bp、同比下降39bp。（2）存量处置明显提速：上半年核销106.99亿元（2Q26单季核销53.37亿元、与Q1相当），并通过资产证券化、收益权转让等方式处置转出152.38亿元（集中于Q2）；上半年收回不良资产总额201.42亿元，其中收回已核销不良资产本金83.59亿元，现金收回占比98.4%。（3）前瞻指标有所波动：关注类占比1.83%，环比上升5bp、较上年末上升8bp；全口径逾期率1.49%，环比上升3bp；母行维度，逾期90天以上贷款/不良为69.9%，环比回落2.6个百分点（1Q26曾升至72.4%，处置出清有所贡献），但较上年末（55.6%）仍上升，逾期60天以上贷款偏离度0.84，逾期向不良的迁徙节奏仍需跟踪。（4）拨备覆盖率219.58%，环比持平、较上年末下降1.30个百分点；拨贷比2.30%，环比基本持平。计提结构上，上半年贷款减值损失185.90亿元、同比少提22.2%，金融投资减值由上年同期净转回43.28亿元转为计提13.42亿元，计提向非贷资产倾斜、进一步夯实非贷资产质量；1H26年化信用成本1.10%，同比下降33bp。 具体业务不良方面，对公、零售不良率均与上年末持平，房地产持续出清，部分行业有所分化。（1）对公不良率0.87%、与上年末持平，其中一般企业贷款不良率0.92%、较上年末下降2bp。对公房地产贷款不良率2.15%、较上年末下降7bp；对公房地产贷款余额1,983.86亿元、较上年末减少117.95亿元，全行承担信用风险的涉房业务余额2,434.45亿元、较上年末减少79.12亿元，房地产开发贷99.0%分布在一、二线城市及大湾区、长三角，风险持续压降出清。行业分化：交通运输不良率2.77%（较上年末+44bp）、批发零售1.04%（+20bp），公司归因于新旧动能转换中的行业不平衡、并已加大清收处置力度；制造业1.08%（-2bp）、建筑0.50%（-14bp）、卫生/社会保障类0.76%（-7bp）均改善。地区上，南区不良率1.93%、较上年末上升36bp，为区域间最大波动点；东区0.65%（-16bp）、北区0.52%（-24bp）、西区0.44%（-2bp）均下行，总部1.39%（+8bp）。（2）零售不良率1.23%、与上年末持平：按揭不良率环比 下降7bp至0.22%，信用卡不良率环比下降1bp至2.23%，消费贷不良率环比下降6bp至1.24%（1Q26曾上行至1.30%、边际改善，较上年末仍+12bp），经营贷不良率环比上升11bp至1.15%（较上年末-2bp），零售长尾风险仍在消化中、整体可控。 零售分部利润拐点显现，“零售做强”进入验证期。1H26零售金融业务实现营收315.71亿元、同比+1.6%，重回正增长；信用及其他资产减值损失177.72亿元、同比-5.7%；零售分部净利润21.48亿元、同比+114.4%，利润占比由上年同期的4.0%回升至8.4%。量、价、险三端同步验证：个贷规模企稳（信用卡、消费贷余额同比转正）、重点产品放量（“橙e贷”“橙业贷”较上年末+69.5%）、零售资产质量改善（按揭/信用卡/消费贷不良率环比均下行、零售减值同比下降），叠加财富管理中收+35.6%，零售转型成效开始兑现至利润表。 投资建议：公司2026E、2027E、2028EPB0.45X/0.42X/0.39X；PE5.02X/4.93X/4.78X。平安银行依托平安集团"综合金融+医疗养老"生态优势，坚持"零售做强、对公做精、同业做专"战略方针；1H26息差企稳回升、零售分部利润拐点显现、财富管理中收高增、资产质量保持平稳，基本面修复的方向进一步明确。维持"增持"评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、数据更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点