息差企稳回升,利润增长稳健-详解2025三季报

中信银行（601998.SH）股份制银行Ⅱ 2025年11月01日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：马志豪执业证书编号：S0740523110002Email：mazh@zts.com.cn 报告摘要 中信银行3Q25营收同比-3.5%，较1H25下降0.5个百分点；归母净利润同比+3.0%，较1H25上升0.2个百分点。1）营收：营收增速略下行，手续费增速继续修复。前三季度净利息收入同比-2.1%（1H25同比-1.9%），增速略有下行，主要是规模因素的影响；手续费收入+5.7%（1H25为+3.4%），其他非息收入增速-17.0%（1H25为-12.0%）。2）利润：前三季度净利润同比+3.0%（1H25同比+2.8%），拆分来看，息差、手续费、和税收的贡献边际提升，规模、其他非息、成本和拨备的贡献边际下降。 总股本(百万股)55,645.16流通股本(百万股)55,645.16市价(元)7.74市值(百万元)430,693.56流通市值(百万元)430,693.56 息差企稳回升，单季净利息收入环比+2.75%。1）价：测算单季年化净息差环比回升5bp至1.63%。资产端收益率环比下降6bp至3.15%；负债成本环比下降12个bp至1.54%。2）量：生息资产环比+0.5%。 资产负债：信贷投放前置，三季度信贷有收缩。1）资产端：3Q25信贷单季减少194.19亿，同比少增575.57亿；对公贷款（不含票据）同比少增169.11亿元；个人贷款单季新增75.05亿元，同比少增21.35亿元。2）负债端：3季度单季存款减少395.78亿元，同比少增1340.19亿元；存款占比计息负债比重较年中下降0.9个百分点至68.7%。 非息收入：手续费增速继续回升。净非利息收入同比-6.4%（1H25为-5.1%），其中手续费收入增速修复至+5.7%（1H25为+3.4%），其他非息收入增速-17.0%（1H25为-12.0%）。 资产质量：不良率保持稳健。前三季度累计不良生成1.15%、较上半年上升4bp，同比上升3bp。不良率1.16%，环比持平。拨备覆盖率204.16%，环比下降3.37个百分点。拨贷比2.36%，环比下降4bp。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.59X/0.55X/0.52X。中信银行对公战略客户与机构客户基础好，零售客群有特色，过往三年聚焦强核行动、深化集团协同融合，建议持续关注“五个领先”（财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化）的落地实施情况。维持“增持”评级。 相关报告 1、《详解中信银行2025中报：营收利润增速边际向好，分红比例继续提升》2025-09-01 2、《详解中信银行2024年报：息差韧性带动利息收入增速提升，资产质量改善，分红比例提升》2025-04-01 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。