行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司信息更新报告：2025上半年业绩稳健增长，正畸业务企稳回升

2025-08-28 余汝意,阮帅开源证券一切如初

2025年上半年公司业绩稳健增长，盈利能力有所提升。公司实现营收14.48亿元（同比+2.68%），归母净利润3.21亿元（+3.67%），扣非归母净利润3.17亿元（+3.85%），毛利率40.75%（-0.08pct），净利率26.26%（+0.2pct），口腔医疗门诊量累计达173.22万人次（+1.21%）。Q2营收7.04亿元（+0.24%），归母净利润1.37亿元（+0.44%），扣非归母净利润1.35亿元（-0.20%）。考虑新医院投入折旧影响，下调2025-2026年业绩预测至5.59/6.10亿元，新增2027年预测为7.02亿元，当前股价对应PE为37.4/34.2/29.7倍，维持“买入”评级。
正畸业务呈现复苏趋势，上半年实现营收2.29亿元（+7.75%）；种植业务2.55亿元（+0.02%），儿科业务收入2.36亿元（-1.48%）。修复业务收入2.30亿元（+3.59%），大综合业务收入3.94亿元（+2.44%）。截至2025年6月30日，公司运营医疗机构89家，专业医疗人员4,452名，医疗空间面积逾26万平方米，牙椅3,100余台。
公司构建“总部-区域集团-医院”三级管理架构，通过“蒲公英计划”深化省内渗透，提升运营效率。上半年三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入4.97亿元（-8.67%），净利润2.44亿元（-11.92%）。销售费用率1.01%（+0.02pct），管理费用率9.60%（持平），研发费用率1.68%（+0.05pct），财务费用率1.46%（-0.15pct）。
风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。