公司信息更新报告2025上半年业绩较快增长，多肽原料药快速放量

公司信息更新报告

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：余汝意、阮帅

2025上半年业绩表现

• 整体业绩：公司2025上半年实现收入8.22亿元（同比+12.50%），归母净利润2.35亿元（+24.55%），扣非归母净利润2.26亿元（+20.94%），毛利率60.11%（+5.42pct），净利率28.58%（+10.73pct）。
• 季度表现：2025Q2收入4.20亿元（同比+6.31%），归母净利润1.15亿元（+8.53%），扣非归母净利润1.13亿元（+7.97%），毛利率59.51%（-0.58pct），净利率27.50%（+2.08pct）。

原料药板块

• 营业收入：原料药及中间体板块收入6.99亿元（+24.67%）。
• 进出口贸易：收入0.23亿元（-69.60%），出口地区涵盖欧洲、北美洲、南美洲和亚洲。

制剂板块

• 核心产品：地屈孕酮片新增进院1,754家，销售收入0.97亿元（+3.47%）。

研发进展

• 研发投入：2025上半年研发费用0.72亿元（+9.72%）。
• 合作与布局：3月与华东师范大学成立AI小核酸药物发现联合实验室，聚焦肥胖、衰老等领域；扬州奥锐特300公斤司美格鲁肽原料药生产线已投产；雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线完成工艺验证。

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润预测：4.86/5.91/6.83亿元，对应PE为19.2/15.8/13.6倍。
• 维持“买入”评级：因制剂业务快速放量，新制剂品种有望陆续获批，司美格鲁肽API贡献增量。

风险提示

• 产品价格恢复及产能爬坡不及预期、行业政策变化、汇率波动、原材料价格波动等。