26Q2海内外增长提速，试剂放量驱动结构持续优化

新产业（300832.SZ）医疗器械 2026年08月13日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：谢木青执业证书编号：S0740518010004Email：xiemq@zts.com.cn分析师：刘照芊执业证书编号：S0740526080002Email：liuzq04@zts.com.cn 报告摘要 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%；实现扣非净利润8.25亿元，同比增长13.60%。 分季度来看：2026年Q2公司实现营业收入12.92亿元，同比增长21.85%，实现归母净利润4.26亿元，同比增长27.63%；实现扣非归母净利润4.03亿元，同比增长30.44%。收入与利润均实现较好增长，主要系国内业务呈现复苏态势，且海外中东战事及国际物流影响逐步降低所致。 总股本(百万股)785.72流通股本(百万股)683.12市价(元)49.64市值(百万元)39,003.08流通市值(百万元)33,910.19 盈利能力方面：公司2026年上半年销售费用率15.07%，同比-1.87pp；管理费用率2.51%，同比-0.20pp；研发费用率9.69%，同比-1.17pp；销售、管理与研发费用率的下降主要系收入增长带来的规模效应增强所致。财务费用率2.17%，同比增长3.50pp，主要系2026年上半年汇兑损失为7144.61万元，而去年同期为汇兑收益。公司2026年上半年毛利率70.88%，同比增长2.45pp，主要系高毛利率的试剂占比提升；净利率35.85%，同比增长0.56pp。 国内业务26Q2实现较快增长，大客户战略及高附加值试剂项目顺利推进。2026年 上半年，公司国内主营业务收入13.21亿元，同比增长7.52%。结构看增长主要由试剂放量驱动，国内试剂收入同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量同比增长20.19%，而仪器收入同比下降8.23%。季度趋势上，国内业务从Q1同比下降1.85%转为Q2同比增长17.65%，此外，公司大客户战略以及高附加值试剂项目顺利推进，2026年上半年国内市场完成化学发光免疫分析仪装机672台，大型机装机占比达到85.86%，占比同比提升了11.05个百分点。截至2026年上半年，公司产品服务的三级医院数量达到2021家，较2025年末增加了91家。小分子夹心法试剂项目实现收入1.58亿元，同比增长84.79%，保持快速增长。 地缘冲突缓解下海外表现亮眼，试剂放量驱动结构优化。2026年上半年，公司海外主营业务收入10.97亿元，同比增长15.17%。26Q1受中东战事及国际物流影响增速放缓，但Q2随着影响减弱，26Q2海外收入增速回升至27.43%。基于存量装机的海外试剂业务维持高增，上半年收入同比增长32.20%，试剂收入占海外主营比重提升至68.47%，同比提升8.82个百分点。上半年海外销售化学发光免疫分析仪1698台，中大机型装机占比75.56%，客户结构持续优化。公司持续推进"区域化运营+本地化深耕"战略，2026年上半年公司新设土耳其子公司，海外分支机构已达17家，海外业务从区域拓展进入深度经营新阶段。 相关报告 1、《26Q1国内核心试剂重回增长，海 外 受 地 缘 政 治 影 响 短 期 承 压 》2026-05-18 2、《国内依托持续装机有望复苏，产 品 迭 代 打 开 海 外 增 长 空 间 》2025-11-043、《国内外高端产品占比持续提升，看好公司海外业务持续快速增长》2025-08-26 盈利预测与估值：结合公司上半年盈利能力提升趋势，我们略上调盈利预测，预计2026-2028年营业收入51.44、58.07、65.66亿元(+12%、+13%、13%)，收入预测维持不变；预计归母净利润18.52、21.07、24.01亿元(+14%、+14%、+14%)，调整前18.29、20.72、23.62亿元。公司当前股价对应2026-2028年21、19、16倍PE，考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。