高频 | 原油价格有双顶，但PPI 没有

7月CPI、PPI同比均超预期回落。CPI预测误差主要来自食品项，PPI预测误差则与PMI价格分项对油价反应的非线性外推及PPI基期调整有关。CPI环比主要拖累项为交通通信（汽油价格下降10.7%），主要支撑项为猪肉价格（前期调控政策效应显现）。PPI环比主要拖累项为石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业，主要拉动项为煤炭开采和洗选业、计算机通信和其他电子设备制造业。

预计年内CPI同比在1%以内低位震荡。食品价格（猪肉）温和修复，能源价格支撑逐渐走弱，医疗服务价格涨幅回落，电子消费品价格贡献有限。PPI同比持续回落，斜率加大。能源冲击影响趋弱，AI对PPI影响较弱，内需不足导致传统商品需求疲软。

8月7日至13日，20城新房成交面积环比下降14.04%，同比下降9.76%。各线城市均环比下行，但一线城市同比强于去年同期。二手房成交环比微降，同比除杭州外均上涨。商品价格大多下行，螺纹钢库存、价格下行，表观消费量上行；玻璃期货、水泥价格下行，沥青价格上行。

开工率表现分化。焦化、PTA开工率下行，石油沥青、钢厂高炉、汽车轮胎开工率上行，涤纶长丝开工率持平。乘用车当周日均厂家零售低于季节性，8城地铁出行、电影票房、国内执行航班符合季节性。

蔬菜价格、布油现货价上行，猪肉价格下行。SCFI上行，BDI下行，港口完成货物吞吐量下行。需关注能源价格波动对下游成本传导的不确定性，以及内需疲软对传统行业需求的持续压制。