新能源放量提速，环保订单充足——龙净环保半年报点评

龙净环保(600388)[Table_Industry]其他公用事业/公用事业 2026年中报点评 本报告导读： 2026H1龙净环保业绩稳健增长，新能源业务放量提速，环保主业订单储备充足。 投资要点： 业绩保持较快增长，二季度环比改善。2026H1公司实现营业收入53.84亿元、同比增长14.96%，归母净利润5.57亿元、同比增长25.02%，扣非归母净利润5.22亿元、同比增长25.42%；单Q2实现扣非归母净利润2.98亿元、同比增长21.85%、环比增长32.61%。2026H1毛利率为25.50%、同比提升1.12个百分点，美元汇率波动带来汇兑损失0.50亿元，对当期利润形成扰动；经营活动现金流净额为-0.62亿元、同比减少0.72亿元。 新能源业务延续放量，绿电与储能已形成当期利润支撑，电动矿卡进入量产交付阶段。2026H1公司新能源分部实现收入19.48亿元、营业利润1.86亿元。截至期末，公司国内外已投运绿电装机约1.6GW，其中420MWp麻米措综合能源站于6月30日全容量并网，预计主要在下半年贡献增量。储能电芯上半年出货5.55GWh，在手订单已排至2026年末；储能电池子公司实现收入16.62亿元、净利润0.50亿元，延续盈利兑现。ZL140E电动矿卡于二季度开始量产并陆续交付，大吨位及无人驾驶车型同步测试，矿卡业务由产品验证迈向商业化放量。 环保主业经营韧性延续，订单储备增长及海外突破继续夯实业绩基本盘。2026H1环保分部实现收入34.40亿元、营业利润4.70亿元，毛利率约29.49%；上半年新增环保设备工程合同51.27亿元，其中电力、非电行业占比分别为63.33%、36.67%，期末在手合同201.52亿元，较2025年末增长6.7%。火电配套项目订单平稳增长，国际业务和VOCs治理业务同比大幅提升，上半年累计落地十余个海外项目；非电行业招标收缩及低价竞争仍构成主要压力。 风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 环保稳健增长，新能源进入利润兑现期2026.03.23紫金全额参与定增，彰显坚定信心2025.10.27环保在手订单充足，新能源业务积极推进2025.10.21绿电业务全面发力2025.09.14清洁能源业务开始贡献业绩2025.08.28 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所