氧化锆行业专题研究：稀土供给变局造就替代机遇，新兴应用打开需求空间

2 0 2 6.0 8.1 2 分析师：孙颖博士中泰研究所副所长/建材&化工行业首席执业证书编号：S0740519070002 分析师：曹惠执业证书编号：S0740525030003 研究助理：郝文阳 核心要点 ◼氧氯化锆：锆产业链关键中间体，原料成本上行推升价格。 ➢产业定位：氧氯化锆作为锆产业链的核心中间原料，是制备氧化锆、碳酸锆及各类锆化合物的基础，也是生产核级海绵锆的前置关键环节，其生产以锆英砂为原料，经过碱熔、酸浸等高纯化工艺实现提纯。 ➢需求端：据预测，全球氧氯化锆市场规模将由2025年的6.17亿美元增至2032年的9.16亿美元，CAGR为5.57%。应用结构方面，锆化学品及陶瓷与耐火材料是传统基本盘，核级海绵锆等是新兴增量，据测算，受益于核电机组密集投产，2025-2030年中国核电机组对氧氯化锆需求量将从1.33万吨增至2.08万吨，CAGR约为9.37%。 ➢供给端：全球市场方面，长裕集团为全球氧氯化锆龙头企业，与晶安高科、东方锆业、IMERYS和DKK Group共同构成全球前五大核心厂商，2025年CR5合计占据约79%的市场份额。国内市场方面，长裕集团、晶安高科、东方锆业、英格瓷、三祥新材为主要生产企业，产能分别为7.5万吨、7万吨、5万吨、3.5万吨及2.5万吨，2025年CR5比重超65%。 ➢市场供需与价格走势：我们将氧氯化锆产品应用领域分为锆化学品、陶瓷、耐火材料、铸造用砂及其他（含核级氧化锆），分别假设锆化学品、陶瓷及耐火材料、铸造用砂、其他（含核级氧化锆）2025-2028年CAGR为10%、3%、5%及9.4%，得到2025-2028年氧氯化锆需求量预计从23.94万吨增长至27.87万吨，CAGR为5.21%；而供给端，考虑到长裕集团4.5万吨超纯氧氯化锆2026年落地，国内氧氯化锆总产能预计提升至42.62万吨，参考行业历史开工率情况，预计2026-2028年我国氧氯化锆产量在25-28万吨之间，供需整体保持紧平衡状态。在供需平衡基础上，氧氯化锆价格主要受锆英砂成本驱动，受锆英砂成本强劲支撑（2026年以来累计上涨近17%），氧氯化锆价格较年初增长近36%，目前主流报价已达18000-19000元/吨。 核心要点 ◼钇稳定氧化锆：多场景需求持续扩容，稀土禀赋重塑供应格局。 ➢产业定位：钇稳定氧化锆（YSZ）是全球先进陶瓷材料体系中的关键品类，凭借高硬度、生物相容性、氧离子导电等综合性能，广泛应用于光通信、齿科、消费电子、固态电池、SOFC等领域。 ➢需求端：据测算，陶瓷背板、光纤连接器、齿科、固态电池及SOFC五大应用领域的钇稳定氧化锆总需求量预计从2025年的2.57万吨增长至2030年的6.66万吨，CAGR约21%。细分赛道需求有所分化：①SOFC领域增速领先，需求量由2025年0.03万吨增至2030年0.58万吨，CAGR约77%，主要受益于数据中心备电需求爆发与全球清洁能源转型；②固态电池是需求增量核心来源，需求量由0.69万吨增长至3.35万吨，CAGR约37%，驱动力为LLZO为代表的氧化物固态电解质产业化加速；③陶瓷背板需求稳步提升，需求量自0.36万吨增至0.59万吨，CAGR约11%，依托高端手机陶瓷结构件渗透率持续提高；④齿科领域需求平稳扩容，需求量由0.51万吨提升至0.76万吨，CAGR约8%，人口老龄化持续带动牙科修复需求；⑤光纤连接器作为成熟存量市场，需求量从1.08万吨增长至1.38万吨，CAGR约5%，在AI算力网络与数据中心建设支撑下维持温和增长。 ➢供给端：氧化锆整体产能较为集中，据QYResearch统计，2017年全球近90%的氧化锆供应来自欧洲、日本及中国。进一步聚焦至性能更优异的纳米复合氧化锆，生产企业则主要集中在日本和欧美。生产企业方面，全球纳米复合氧化锆主要玩家有第一稀元素、法国圣戈班、日本东曹、长裕集团、国瓷材料等，其产能占比分别为21.01%、21.01%、12.61%、11.76%及10.50%，全球CR5近77%。 核心要点 ➢价格端：普通氧化锆的价格主要受上游原料成本驱动，生产1吨氧化锆理论消耗2.71-2.83吨氧氯化锆，受上游原料涨价传导，据百川盈孚，截至2026年7月6日，普通氧化锆价格明显抬升，较年初上涨29%至5.6万元/吨。钇锆特别是纳米复合氧化锆，价格中枢显著高于普通氧化锆，其价格受成本端、技术壁垒、产品自身性能等级等多重因素共同作用。当前稀土供给扰动是影响钇锆价格的核心因素。①海外涨价逻辑：受我国出口管制影响，海外氧化钇难得且价格暴涨，每公斤价格从100美元下提升到1000+美元，提升10倍以上，导致海外钇锆厂商氧化钇采购成本大幅抬升，驱动海外钇锆产品被动提价。②国内涨价逻辑：海外厂商氧化钇安全库存逐步消耗，高端粉体供给缺口开始显现，26年6月全球高端氧化锆龙头日本东曹受原料端制约，已对国内齿科企业爱迪特进行断供。随着东曹等日本企业断供范围持续扩大，国内钇锆厂商有望迎来份额提升+价格上涨的历史性机遇。 ◼重点个股 ➢长裕集团：全球氧氯化锆龙头，向上把握锆化工原料底座，向下布局高端锆制品延伸。公司现有氧氯化锆产能7.5万吨/年，为全球最大氧氯化锆生产商；同时拥有碳酸锆1万吨/年、氧化锆1万吨/年，纳米复合氧化锆有效产能2800吨/年，产品覆盖特种陶瓷、光通信、医疗器械、消费电子等领域。同时公司募投4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目（总投资3.04亿元）及年产1000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目（总投资1.61亿元），有望进一步放大原料优势并向高附加值下游延伸，完善一体化产业链壁垒。 ➢国瓷材料：国内齿科氧化锆绝对龙头，深度受益海外巨头稀土原料断供带来的替代红利。在生物医疗领域，公司已打通“锆粉-瓷块-口腔终端”全产业链，并依托对澳洲牙科巨头SDI的并购，有望顺利切入欧美高端市场，驱动板块持续放量；在消费电子领域，其纳米级复合氧化锆粉体已广泛应用于手机背板、智能手表等高频场景。当前公司纳米氧化锆粉体总产能已达6000吨/年，产销量稳步攀升，在国际巨头稀土原料受限的背景下，公司有望充分受益于高端市场缺口带来的量价红利。 ◼风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、稀土出口政策不确定性、原材料价格波动、第三方数据失真及信息滞后、数据结果测算偏差风险 氧氯化锆：锆产业链关键中间体，原料成本上行推升价格 1.1氧化锆产业链：从锆英砂到高端新材料 ◼锆产业链上游基础原料为锆英砂，产业链从锆英砂起分化为两条加工路径：第一条为锆化工路线，锆英砂经碱熔-酸解处理制得氧氯化锆，此为各类锆化学品的核心中间原料，氧氯化锆经水解、煅烧可生成普通氧化锆、碳酸锆等基础产品；也可掺杂氧化钇溶液，经晶相改性、煅烧制备出钇稳定氧化锆（YSZ）纳米粉体，属于中游高附加值功能粉体材料。第二条为金属锆冶炼路线：锆英砂经沸腾氯化生成四氯化锆，经锆铪分离提纯后，通过镁热还原得到海绵锆，进一步精深加工可生产核级锆合金，是技术壁垒极高的核电专用战略金属材料。下游应用方面，普通氧化锆主要应用于玻璃添加剂、陶瓷釉料、耐火填料等传统领域；钇稳定氧化锆凭借优异力学及电化学性能，切入齿科医疗、耐磨结构陶瓷、固态电池电解质、固体氧化物燃料电池（SOFC）、电子陶瓷等高附加值新兴赛道；核级锆合金则专属核电领域，用于制造反应堆燃料包壳管、格架和导向管等堆芯关键结构材料。 1.2氧氯化锆：锆制品核心中间原料 ◼氧氯化锆亦称作二氯氧化锆，是锆化学品产业链核心基础中间体，市面主流品类为八水合氧氯化锆。产品外观呈白色或微黄色针状结晶，具备风化性、带有轻微刺激性气味，易溶于水、甲醇、乙醇，微溶于盐酸，水溶液显酸性。常规氧氯化锆工业级产品以锆英砂为原料，通过碱熔、水洗脱硅、盐酸浸出、蒸发结晶工艺量产；面向电子、核应用领域的高纯规格，则需叠加高纯氯化物多级萃取、重结晶工序深度提纯。氧氯化锆是众多锆系列制品生产所需的主要基础性原材料，其可作为原料用于制备高纯氧化锆、碳酸锆、硫酸锆、硝酸锆等几十种锆化合物，也可用于生产稳定型、复合型氧化锆及海绵锆，被广泛应用于高端陶瓷、核电材料及其他化工装备材料。除此之外，氧氯化锆也是重要化工、冶金等行业基础原料，可直接用于纺织、皮革、橡胶、塑料等行业，作为助染剂、鞣革剂、添加剂和干燥剂等。 1.3需求端：26-32年市场规模CAGR为5.57% ◼以工业级、高纯级等各类商品化氧氯化锆销售额为统计口径，2025年全球氧氯化锆市场规模约6.17亿美元，预计2032年将增至9.16亿美元。按照有效锆铪总含量，产品可分为两大品类：ZrO₂+HfO₂≥36.0%高含量型号适配稳定氧化锆、高纯锆盐、催化、功能粉体等高附加值领域，营收占比持续提升；ZrO₂+HfO₂介于35.0%-35.5%的普通规格依托成本优势，多用于陶瓷、纺织、涂料等基础助剂市场。 ◼具体需求结构上，锆化学品为第一大应用领域，占比48%；陶瓷与耐火材料为第二大应用市场，占比22%-25%；催化剂领域占比12%-15%，是高附加值增量赛道；油漆与涂料领域占比8%-10%；纺织、水处理等其他应用合计占比8%-10%。氧氯化锆行业依靠多元下游扩容实现稳步发展，目前正从传统基础化工原料向精细化高附加值材料转型，核级、新能源电池级锆材料等新兴需求逐步成为主要增量来源。 1.3锆铪分离拉动氧氯化锆需求 ◼锆与铪天然伴生存在于锆英砂矿，矿石中铪含量仅1%-4%，全球铪产品的主要来源为锆冶炼环节的锆铪分离提纯。二者中子吸收性能完全相反，衍生出核电核心配套应用：锆中子吸收能力弱，是核反应堆燃料包壳核心用材；铪中子吸收能力强，多用于反应堆控制棒。同时二者拓展多元高端场景，铪可制备航空航天高温合金、半导体栅介质材料，锆适配生物医用陶瓷植入件。 ◼新建核电机组将密集投产，核级海绵锆需求有望爆发。核级海绵锆属于高端特种金属原材料，是生产核级锆合金的基础原料；核级锆合金凭借耐腐蚀性强、中子吸收截面低的独特性能，为核电站燃料组件核心用材。据世界核能协会2026年7月统计，全球在运核电机组439台，总装机容量401.8GWe；我国不含台湾地区在运机组62台、在建机组38台。我国核能产业起步偏晚，但近年发展速度领先，目前国内在建机组数量占全球在建总量48.1%，未来将迎来机组集中投产周期，据观研报告，2030年国内新增核电装机容量将达10GW，届时在运总装机规模可达108.43GW。新建核电机组密集落地将直接带动核级锆合金需求提升，核级海绵锆市场有望迎来需求爆发，并同步拉动上游锆原料产业链景气上行。 1.3核级海绵锆拉动下，氧氯化锆25-30年需求CAGR超9% ◼我们测算2030年生产核级海绵锆所需氧氯化锆出货量为2.08万吨，2025-2030出货量CAGR为9.37%。 1）据智研咨询与观研报告，2025-2030年中国在运核电机组容量预计分别为61.45/70.43/80.43/89.43/98.43/108.43 GW，2025-2030年中国新建核电装机容量预计分别为9/10/9/9/10/10GW。 2）按 照 每GW核 电 首 次 装 机 约 需 锆 材45吨 计 算，2025-2030年 我 国 新 建 核 电 装 机 对 锆 材 的 需 求 量 预 计 分 别 为405/450/405/405/450/450吨；同时假设存量装机每年更换1/3组件，2025-2030年已建成机组每年对锆材的替换需求为922/1056/1206/1341/1476/1626吨。 3)按照海绵锆成材率50%计算，2025-2030我国核电机组核级海绵锆需求量从2653.5吨增加至4152.9吨，假设生产每吨核级海绵锆需要5吨氧氯化锆，得到2025-2030年国内核电机组用氧氯化锆需求量从1.33万吨增至2.08万吨，CAGR为9.37%。 1.4供给端：国内龙头占据全球主要份额 ◼全球氧氯化锆呈现我国主导、头部集中度较高的格局。长裕集团为全