央行灵活调控资金利率-国债-周报--

国债期货周报 国债期货活跃合约走势 本周国债期货主力合约多数表现为震荡上涨，周一上涨，周二周三小幅回调，周四周五继续上涨。全周30年期国债期货主力合约TL2609上涨0.54%，10年期T2609上涨0.09%，5年期TF2609上涨0.07%，2年期TS2609上涨0.01%。 国债现券到期收益率曲线变动 8月14日收盘国债现券到期收益率曲线与8月7日相比小幅平行下移。2年期国债到期收益率从8月7日的1.25%下行2个BP至8月14日的1.23%；5年期国债到期收益率从8月7日的1.41%下行2个BP至8月14日的1.39%；10年期国债到期收益率从8月7日的1.71%下行1个BP至8月14日的1.70%；30年期国债到期收益率从8月7日的2.18%下行2个BP至8月14日的2.16%。 8月上旬韩国出口额同比增长45.3%。7月韩国出口同比增62.8% 8月上旬（8月1日至10日）韩国出口额同比增长45.3%。受全球人工智能热潮带动，芯片出口激增155.4%，规模达到99.5亿美元，增长势头强劲。芯片出口占该时段韩国总出口的46.8%，占比较去年同期提升20.1个百分点。韩国7月出口同比大增62.8%至989亿美元，创历史单月第二高。 8月上半月30大中城市的商品房日均成交面积同比下降8% 2026年一季度30大中城市的商品房日均成交面积19.5万平米，同比下降16%。二季度30大中城市的商品房日均成交面积26万平米，同比下跌1.4%。7月30大中城市的商品房日均成交面积21万平米，同比增长2.5%。8月上半月30大中城市的商品房日均成交面积17万平米，同比下降8%。 7月份社融增加14017亿元，市场预期增加1.15万亿元，同比多增2710亿元 7月份社融规模增加14017亿元，市场预期增加1.15万亿元，比上年同期多增2710亿元，7月对实体经济发放的人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元；7月政府债券净融资新增13176亿元，同比多增694亿元；7月企业债券净融资增加4536亿元，同比多增1788亿元；7月境内股票融资新增1128亿元，同比多增623亿元；7月未贴现的银行承兑汇票减少530亿元，同比少减1108亿元；7月信托贷款减少226亿元，同比多减375亿元，7月委托贷款减少22亿元，同比少减155亿元。 数据来源：wind，格林大华 7月人民币贷款减少3400亿元，市场预期增加254亿元，同比多减2900亿元 7月信贷口径人民币贷款减少3400亿元，市场预期增加254亿元，同比多减2900亿元。其中企业中长期贷款减少2300亿元，比上年同期少减300亿元；企业短期贷款减少2500亿元，比上年同期少减3000亿元；企业票据融资增加3757亿元，比上年同期少增4954亿元。7月份居民短期贷款减少3400亿元，比上年同期少减427亿元；居民中长期贷款减少1202亿元，比上年同期多减102亿元。 数据来源：wind，格林大华 7月末，M2余额同比增长7.7%，M1同比增长4.0% 7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%，市场预期7.8%，6月同比增长8%。7月狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%，市场预期3.8%，6月同比增长4%。M2-M1剪刀差缩小。 8月上半月农产品批发价格指数小幅上涨 7月末农产品批发价格200指数113.61，8月上半月（截至14日）农产品批发价格指数小幅上涨，8月14日115.19，与2025年同期基本持平。 数据来源：wind，格林大华 8月上半月南华工业品指数小幅上涨 7月末南华工业品指数收在3757，8月上半月（截至14日）南华工业品指数小幅上涨，8月14日南华工业品指数收在3862，上半月平均值比去年8月平均值高4%。 本周央行灵活调控，资金利率维持低位 本周后四天央行7天逆回购操作连续为零。8月14日央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。由于本月6个月期买断式逆回购到期10000亿元，本次操作实现等额续作。（注：7月份6个月期买断式逆回购到期9000亿元，央行新作14000亿元，7月超额续作5000亿元）。央行将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元，有利于平稳税期带来的资金扰动。本周全周DR001日加权平均1.367%，上周全周加权平均1.371%；本周DR007日加权平均1.392%，上周1.389%。本周AAA1年期同业存单到期收益率平均1.484%，上周1.483%。 策略建议： 央行第二季度货币政策执行报告指出综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行，促进社会综合融资成本低位运行，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。本周公开市场逆回购连续第四天操作为零，央行首次在月中开展隔夜逆回购操作，央行灵活调控保持资金平稳，平滑税期影响，本周资金维持低位。央行态度关键是看资金利率水平的变化。DR001近期在1.40%下方波动，8月14日央行开展6个月期10000亿元买断式逆回购操作，本月等额续作，不再像7月超额续作。目前10年期国债现券收益率在1.70%附近窄幅震荡，向下空间不大。国债期货短线或震荡。 数据来源：wind，格林大华 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整 格林大华期货有限公司 性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn