均衡致远：从AI拥挤修复到风格再平衡

2026年08月14日 报告发布日期 均衡致远:从AI拥挤修复到风格再平衡 ETF资产配置月报(2026年8月) 张斌执业证书编号：S0860525110004zhangbin1@orientsec.com.cn 研究结论 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫本报告根据市场环境捕捉全球多资产的投资机会（覆盖A股、债券、黄金等国内资产，以及海外美股、日股、印股等权益资产），并根据常见的投资情景，设计相应的配置方案。组合均可通过相应的ETF/LOF产品实现跟踪。 ⚫2026年8月配置建议：（1）A股：指数区间震荡，风格从科技过度集中转向均衡，可关注AI上游原材料、CXO、券商与农业等。（2）国内债市：债市或维持震荡偏强、结构性机会为主的格局，以中短久期为核心底仓，长久期作为交易与波段工具把握阶段性机会。（3）美股：短期或区间震荡，不宜追涨拥挤科技，宜均衡配置并保留防御与波动应对空间。（4）日股：短期或中性震荡，关注日元波动与套息交易平仓风险。（5）印股：短期中性震荡，可作为新兴市场组合中对冲AI赛道高波动的防御性底仓。（6）黄金：短线高位震荡，不追涨，中线逢低布局。 寻锚：从基金优选到风险匹配，主动权益11类投资框架深析全景图谱：主动权益基金投资策略深析系列之一2026-08-13应对修复反弹，配置框架从成长到均衡：基金配置策略周报2026-08-10QDII基金定量跟踪月报(2026年7月)2026-08-10ETF基金跟踪周报（2026年第24期）2026-08-10结构分化下的配置再平衡：ETF资产配置月报(2026年7月)2026-07-13 ⚫股债目标中枢风险预算策略：构建股债目标配置中枢1:9、2:8、3:7三类中枢风险预算组合，可以将股债配置中枢达到预期的水平，同时相比于固定中枢的股债组合，其长期收益风险比相对更优。 ⚫低波动“固收+”策略：基于国内股票、债券、黄金资产，构建配置中枢为股:黄:债=1:1:4的 “ 组 合 保 险 （CPPI）+风 险 预 算 （RB） ” 投 资 组 合 。 回 测 区 间 内（2015/01/01–2026/07/31）年化收益率6.97%，年化波动率3.46%，最大回撤-4.92%。2026年7月收益-0.57%,2026年以来录得2.68%，年内最大回撤-1.85%。 ⚫全球大类资产配置策略I：基于A股、债券、黄金与美股四类资产，采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合。回测区间内（2014/01/01–2026/07/31），策略年化收益率11.49%，年化波动率6.25%，最大回撤-7.97%，2026年7月收益-4.30%，2026年以来录得2.34%，年内最大回撤-6.68%。 ⚫全球大类资产配置策略II：在I策略基础上，增加日股、印股两类资产。回测区间内（2014/01/01–2026/07/31），策略年化收益率为9.85%，年化波动率5.29%，最大回撤-9.97%。2026年7月收益-2.57%，2026年以来录得0.99%，年内最大回撤-5.83%。 风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.市场回顾与配置展望................................................................................5 1.1市场回顾：2026年7月全球权益维持分化，黄金企稳.................................................51.2热点聚焦与配置展望：均衡致远：从AI拥挤修正到风格再平衡...................................6 2.股债目标配置中枢风险预算组合............................................................11 2.1投资情景与方案设计...................................................................................................112.2组合业绩分析.............................................................................................................122.3配置权重与边际变化...................................................................................................13 3.低波动“固收+”组合................................................................................14 3.1投资情景与方案设计...................................................................................................143.2组合业绩分析：2026年7月收益-0.57%....................................................................143.3配置权重与边际变化...................................................................................................163.4策略落地：基于ETF资产实现跟踪............................................................................17 4.全球大类资产配置组合..........................................................................18 4.1投资情景与方案设计...................................................................................................184.2全球多资产配置策略I：A股+债券+黄金+美股...........................................................184.2.1业绩表现:2026年7月收益-4.30%184.2.2配置权重与边际变化204.2.3策略落地：基于ETF资产实现跟踪214.3全球多资产配置策略II：A股+债券+黄金+跨境权益..................................................224.3.1业绩表现：2026年7月收益-2.57%224.3.2配置权重与边际变化244.3.3策略落地：基于ETF资产实现跟踪25 风险提示......................................................................................................27 图表目录 图1：中国经济：2026年7月经济维持“外热内冷”特征..............................................................7图2：中国通胀：2026年7月边际回落.......................................................................................7图3：中债利率：2026年7月利差走扩：长端利率相对平稳，短端利率震荡上行......................7图4：美国经济意外指数：2026年7月边际下行.........................................................................8图5：标普500盈利增速预期：2027年盈利预期边际下降..........................................................8图6：市场预期美联储2026年政策利率或维持现状.....................................................................8图7：联邦基金期货市场隐含美联储政策利率：2026年7月高位回落.........................................8图8：美债利率：2026年7月利差走扩：长端利率震荡上行，短端利率震荡下行......................8图9：美元兑日元汇率位于近40年高位.......................................................................................9图10：日本10年期国债利率维持近30年高位............................................................................9图11：日本股市外资资金流2026年7月净流入..........................................................................9图12：印度股市外资资金流：2026年7月初转边际净流入，8月首周维持净流入趋势.............10图13：黄金与白银期权隐含波动率维持区间震荡.......................................................................11图14：地缘政治风险指数：2026年7月震荡回落.....................................................................11图15：全球黄金ETF：2026年7月净流入约29.66亿美元......................................................11图16：中国央行从2024年11月以来连续21个月增持黄金 ......................................................11图17：不同类型股债配置中枢策略历史净值曲线.......................................................................12图18：低波动“固收+”策略：净值曲线........................................................................................14图19：低波动“固收+”策略：资产配置权重变化.........................................................................16图20：阶段1：2个C