铁矿石供稳需弱，震荡偏弱

供稳需弱震荡偏弱 黑色（铁矿石） 报告摘要 ◼期货行情，8月10日-8月14日，铁矿石2701合约开盘701.5元/吨，收盘价710.5元/吨，较周初持仓增加10.4万手，变化至47.8万手，主力合约已调整为i2701合约，i2609合约注意临近交割月风险。8月13日现货青岛港PB粉（61.5%Fe）684元/湿吨，i2701收盘价705元/吨，折盘面基差-21元/吨。 行情：文华财经 前海期货有限公司 研究所 ◼本周铁矿石基本面呈现供稳需弱的格局。供给端，澳巴发运总量虽有回落，但澳洲发往中国1550.5万吨（环比+8.5%）维持高位，到港骤降属台风短期扰动；国产矿产能利用率与日均产量微增。需求端，铁水日均产量仅微增0.17万吨至238.2万吨，复产接近尾声；疏港量与钢厂日均消耗双双回落，采购节奏放缓。库存端，45港库存1.66亿吨仍处历史高位，钢厂库存逼近7月初高点，全产业链库存压力显著，压制矿价上行空间。 期货分析师：高伟邮箱：gaowei@qhfco.net从业资格号：F3038074交易咨询证书号：Z0013125电话：400-686-9368 ◼宏观政策方面：《煤炭工业发展“十五五”规划》印发：到2030年全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%。央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，等量续作到期规模，以保持银行体系流动性充裕，体现了稳健偏松的货币政策取向。海外方面，美国7月非农新增就业-2.3万人，CPI同比放缓至3.4%，加息预期概率降至35%左右，美元偏弱运行，提振商品市场风险偏好。宏观情绪回暖对黑色系形成一定托底支撑。 ◼综合来看：当前产业链处于“上游供缩、中游微去、下游控库”的观望期。预计铁矿石期货维持区间震荡偏弱运行，策略上反弹沽空为主。 ◼重点关注：铁水产量变化、钢厂利润修复情况，注意风险。 铁矿石传导链路图 一、行情回顾 1、期货行情回顾 行情波动方面：8月10日至14日，铁矿石i2701合约近期呈700元/吨附近低位偏弱震荡格局。8月13日收于705.0元/吨，微跌0.21%，日内波动区间703.5—712.0元/吨，成交20.72万手；14日震荡，尾盘收710.5元/吨，涨0.42%，反弹受港口高库存与成材累库压制，720一带压力明显。 资金持仓方面：14日持仓47.8万手，单日增0.84万手，延续换月增仓；加权持仓120.92万手，资金以跨期套利与波段配置为主，单边主动买卖稀少，观望情绪浓。 2、现货价格指数 数据来源：钢联 数据来源：钢联 根据最新数据，截至2026年8月13日，澳洲62%粉矿现货价格指数在曹妃甸港报价706元/湿吨，京唐港706元/湿吨，青岛港691元/湿吨，价格主要在691-706元/湿吨之间波动。巴西65%粉矿现货价格指数在曹妃甸港报价830元/湿吨，京唐港827元/湿吨，青岛港826元/湿吨，主要在826-830元/湿吨之间波动。 同期，国产铁精粉66%Fe出厂价（干基含税现汇）唐山地区为953元/吨；65%Fe辽宁地区为930元/吨。 总体趋势上，自7月中旬达到阶段性高点后，进口与国产两类铁矿石价格均呈现震荡回落态势。 3、期现数据 参考现货指标（PB粉：61.5%Fe：品牌价格：青岛港：力拓（日）,8月13日铁矿石主力i2701合约基差为-21。期货主力合约调整为i2701，基差有较大变化。 二、基本面分析 1、供给 1.1进口铁矿石 铁矿石发货量方面，2026年8月7日当周，铁矿石澳大利亚发往中国发货量为1550.5万吨，较前一周（7月31日，1429.2万吨）环比上升约8.5%，整体保持在相对高位。巴西发货量为771.2万吨，较前一周（7月31日，1001.8万吨）环比大幅下降约23.0%，呈现明显的回落态势。 数据来源：钢联 最新数据显示，在截至2026年8月7日的一周，四大矿山发货量走势呈现“三减一增”的格局。澳大利亚矿山中，FMG大幅增长，必和必拓与力拓发货量环比有所回落；巴西矿商淡水河谷全球发货量有所回落。具体如下： FMG：最新发货量为295.4万吨，较上一周（193.3万吨）增加102.1万吨，环比大幅增长52.8%，强势反弹。（注：此处为增长） 必和必拓（BHP）：最新发货量为515.8万吨，较上一周（561.8万吨）减少46.0万吨，环比下降8.2%，在经历上周增长后出现回调。 淡水河谷（Vale）：最新全球发货量为581.3万吨，较上一周（717.6万吨）减少136.3万吨，环比显著下降19.0%，跌破600万吨水平。 力拓（Rio Tinto）：最新发货量为531.7万吨，较上一周（549.0万吨）减少17.3万吨，环比下降3.2%，整体仍维持在相对高位。 总结来看，本周四大矿山发货量表现分化。除FMG发货量环比大幅增长外，必和必拓、力拓以及淡水河谷的发货量均出现环比下滑。其中淡水河谷的回落幅度最大，而FMG的反弹力度尤为强劲。总体供应水平在经历前一周的普遍波动后，本周呈现结构性调整。 数据来源：钢联 根据最新数据，2026年8月第一周（8月7日当周），全国铁矿石到港量结束了前一周的冲高态势，三大口径到港量环比全线大幅回落，供应偏紧的态势再次显现。具体来看各口径的最新数据及环比变化： 45个港口总到港量：最新为1869.8万吨，较上一周（7月31日，3099.7万吨）减少1229.9万吨，环比下降39.7%。 26个港口到港量：最新为1786.7万吨，较上一周（2984.8万吨）减少1198.1万吨，环比下降40.1%。 北方港口到港量：最新为1078.4万吨，较上一周（1557.5万吨）减少479.1万吨，环比显著下降30.8%。 1.2国产铁矿石 数据来源：钢联 数据来源：钢联 根据最新数据，2026年8月14日当周，186家矿山企业（363座矿山）的周度产能利用率为56.38%（前一周56.14%），日均铁精粉产量为44.06万吨/日（前一周43.87万吨/日）。产能利用率与日均产量环比均实现微幅增长。 2、需求 2.1生铁产量 数据来源：钢联 需求方面，2026年8月14日当周，247家样本钢厂的高炉生产指标延续了前一周的微幅回升态势，环比继续双双走高。具体来看： 铁水日均产量：最新为238.2万吨（上周为238.03万吨），环比增加0.17万吨，连续两周温和回升。 高炉产能利用率：最新为89.44%（上周为89.38%），环比上升0.06个百分点，走势与铁水产量高度同步。 2.2钢厂消耗及港口疏港量 截至2026年8月14日当周，中国钢铁企业的铁矿石进口日均消耗量与45个港口的日均疏港量环比双双回落，两者绝对水平均处于近期相对低位，反映出需求端节奏有所放缓。具体来看： 港口疏港量（供应端流向）：45个港口的铁矿石进口日均疏港量报收303.71万吨，环比前一周（335.82万吨）减少32.11万吨，环比下降9.6%，结束此前高位运行态势并出现显著回落。这表明从港口流向钢厂的矿石规模大幅收缩，采购发运活动明显降温。 钢厂消耗量（需求端）：247家钢铁企业的铁矿石进口日均消耗量报收290.65万吨，较前一周（290.92万吨）微降0.27万吨。在经历前一周的短暂反弹后，本周消耗量再度小幅下探，并稳固在290万吨/日附近的区间，表明钢厂的实际生产需求依然偏弱。 2.3钢铁企业盈利情况 截至2026年8月14日当周，247家钢铁企业盈利率为33.77%，较前一周的32.03%回升1.74个百分点，结束了此前连续数周的下滑态势，出现企稳反弹迹象。 盈利率的持续大幅下滑曾严重制约钢厂扩大生产的积极性，并显著抑制其对铁矿石等原料的补库意愿和采购能力。不过，最新一周盈利率的微弱回升显示行业利润恶化趋势可能暂时告一段落。当前33.77%的盈利率虽仍处于近年来的相对低位，但其止跌回暖的态势有助于边际改善市场情绪，对铁矿石等上游原料的需求预期形成一定的托底作用。 3、库存 3.1国内矿山库存 数据来源：钢联 数据来源：钢联 数据来源：钢联 最新数据显示，截至2026年8月14日当周，铁矿石产业链各环节库存呈现“港口与钢厂同步累库，矿山库存微增”的态势，反映出在供应端维持高位及钢厂刚需采购的背景下，全产业链库存整体延续累积趋势。具体分析如下： 矿山企业铁精粉库存：小幅累积，延续升势 全国186家样本矿山企业的铁精粉库存为78.72万吨，环比前一周（76.67万吨）增加2.05万吨。库存延续了近期的温和上升趋势，表明国产矿的产出或销售节奏略有盈余，矿山端库存压力缓慢增加。 进口铁矿钢厂库存：持续攀升，逼近高位 247家样本钢厂的进口铁矿石库存总量为8811.27万吨，环比增加38.34万吨。钢厂库存已连续数周保持增长，且当前水平逼近7月初的高位，暗示钢厂在近期的生产活动中保持了相对稳定的原料采购与补库动作。 港口库存：小幅回落 全国45个港口的进口铁矿石库存报16618.2万吨，环比减少81.52万吨。虽然本周港口库存出现小幅回落，但观察近四个半月（4月上旬至8月中旬）的数据，港口库存整体在16300万吨至17000万吨的宽幅区间内高位震荡，绝对库存水平依然庞大。 企业平均可用天数：微幅回升，保障充足 钢厂进口矿库存平均可用天数为25.2天，环比上升0.3天。可用天数在近期持续波动上行，目前已处于近四个多月来的相对高位，表明钢厂的原料安全保障依然十分稳健，短期内不存在明显的断供风险。 总结来看，本周库存结构的关键变化在于钢厂库存与矿山库存的同步增加，而港口库存虽有小幅去化但难改整体高位格局。这表明中下游环节正在承接一定的库存压力。钢厂库存和可用天数的高位运行，反映出其在当前盈利环境下采取了较为稳妥的库存管理策略。然而，全产业链尤其是港口环节的庞大库存绝对值，依然对铁矿石价格的上涨空间形成明显的压制。 4、黑色板块 本周（8月10日至14日）黑色板块走出“双焦领涨反弹、成材被动跟涨、铁矿最弱跟涨”的低位修复行情，全周定性为低估值+安监供给故事+情绪修复驱动的反弹，而非需求反转。 4.1双焦：是核心发动者 请务必阅读最后重要声明9/11本周双焦波动剧烈，供给端收缩预期主导行情。国内煤矿复产节奏持续不及预期，山西安全督查保持高压，部分高瓦斯矿井限产，内蒙个别煤矿因安全事故停产，市场对供应收紧担忧升温。吕梁低硫主焦煤现货价格单日上涨 140元/吨，主流焦企开启首轮提涨，进一步助涨看涨情绪。进口端亦受扰动，市场对蒙古燃油短缺影响蒙煤通关的担忧有所发酵。 4.2成材：成本托底与需求疲弱的僵持 成材（螺纹、热卷）成材价格呈现区间震荡格局。支撑主要来源于焦煤价格偏强运行带来的成本托底及钢厂挺价意愿；压力则来自终端需求处于传统淡季，现货成交清淡，五大材产量与表观需求持续下滑并创阶段新低，社会库存累积。螺纹钢因地产低迷表现更弱，热卷因出口韧性相对抗跌。 4.3宏观与资金：流动性等量续作+低估值轮动 央行8月14日开展10000亿元6个月买断式逆回购（等量续作到期）+连续隔夜逆回购（日不超6000亿），二季度货政报告定调逆周期调节，专项债提速与“金九”预期托底；美国7月非农-2.3万、CPI放缓至3.4%，美元偏弱。资金在有色/贵金属大涨后轮动至低估值黑色。 三、行情展望 2026年8月10日至14日当周，铁矿石产业链呈现“供缩需稳、港库微去、厂库补库、利润仍低”的弱平衡格局。现货方面，澳洲62%粉矿青岛港报价691元/湿吨，巴西65%粉矿826元/湿吨，国产铁精粉唐山地区953元/吨，三类价格自7月中旬阶段性高点后均呈震荡回落态势。 供给：整体维持高位但出现结构性调整。 澳巴发运总量环比回落，其中巴西发货量771.2万吨（环比-23%），淡水河谷全球发货量降至581.3万吨（环比-19%）；但澳洲发往中国1550.5万吨（环比+8.5%），处于相对高位，FMG发运量环比大幅增长52.8%