中石科技光模块巨头战略入股背书 散热龙头开启价

中石科技控股股东吴晓宁等拟以55.70元/股的价格向中际旭创转让10.47%股份，交易对价约17.47亿元，折价率仅0.8%，按市价成交。此举旨在优化股东结构，同时确认公司在AI算力散热赛道的长期价值，通过战略合作增强业务协同效应，不触及要约收购，公司控制权及治理结构保持稳定。

AI算力散热赛道未来需求将显著增长，随着800G-1.6T阶段向3.2T及以上阶段演进，单模块和连接器端功耗提升，将标配VC均热板模组及液冷连接器，部分高功耗场景采用主动式液冷。中石科技通过收购东莞迅冷51%股权补全主动液冷模组技术，已进入中科曙光供应链，连接器液冷技术蓄势待发，行业前景广阔。

报告重点分析了中石科技在光模块散热业务的技术迭代与长期发展，包括800G-1.6T及3.2T以上阶段的散热方案差异，以及VC均热板和液冷连接器的应用前景。同时关注传统消费电子业务，预计2026年保持10%-20%增速，利润率持续提升，基于模切类份额提升及VC等高毛利产品导入。

当前光模块散热市场呈现多元化客户拓展格局，中石科技光模块散热业务客户包括coherent（50%份额）、旭创、索尔思、光迅等，业务协同效应强。随着AI算力需求增长，散热方案从800G-1.6T阶段的差异方案向3.2T及以上阶段的标准化VC均热板模组及液冷连接器演进，市场潜力巨大。

中石科技研报提示需关注市场竞争加剧风险，光模块散热赛道参与者众多，技术迭代迅速，可能影响公司市场份额和利润率。此外，客户集中度较高，需警惕核心客户流失风险。技术方面，主动式液冷等新技术的研发和产业化存在不确定性，需持续关注技术壁垒突破进展。