国金电子 中石科技 与中际旭创签署股份转让协议 光模块散热有望加速放量

中石科技与中际旭创签署股份转让协议，中际旭创以55.70元/股的价格受让10.47%股权，总对价约17.47亿元，维持控制权不变，强化供应链绑定。

光模块散热业务加速放量：

1. 光模块内部VC散热： 现有客户包括旭创、索尔思、Coherent，Coherent占50%份额，索尔思独供，公司今年有望实现5e收入。与旭创联合研发一体式冲压VC散热方案已一年多，1.6T有望部分使用该方案，进一步打开市场空间。明年客户出货量增加+公司延伸做壳体（1.6T 70-80元），收入有望翻4x以上。
2. cage端： 泰科一期测试通过，2027年cage液冷市场达百亿，公司已配套扩产。cage整体交付价值量约3000元，2027年公司有望实现上亿级别体量。

服务器散热业务稳步推进：

1. NV-TIM材料： NV送样石墨烯垫片和液态金属正在推进认证，针对rubin及ultra。
2. 冷板： 25年底收购讯冷，曙光做液冷模组，后续承接液冷Tier 2订单组装业务。

消费电子业务稳健增长：

1. 主业2026年实现20%左右增长，苹果折叠屏吸液芯贡献（0.5-1美金单机价值量）+模切份额进一步提升+三星VC均热板增量。
2. 27年非手机品类延展至VC均热板，经营稳健保持20-30%增长。