【国金电车】恩捷股份点评：与中创新航签署23年保供协议，在手订单饱满，持续重点推荐！事件：12月1日，公司公告与中创新航签署《2023年保供框架协议》。点评：1、签署锁量订单，价格保持稳定。公司为中创新航主要供应商，供应份额预计超90%；根据我们的测算，中创新航23年电池出货预计在80-90GWh，对应约10-13亿平隔膜需求，公司供应产品100%为湿法涂覆膜（陶瓷/+PVDF），订单规模预计约25-30亿元。此外，公司年底谈判订单价格基本保持稳定（较22年），主要系隔膜产能仍保持紧张。2、四季度排产环比向上，23年锁量订单饱满。公司目前单月排产在5.5亿平+，四季度出货有望达15亿平以上，环比提升20%-25%以上；年底进入与客户谈判阶段，公司在手订单充足且多为锁量供应，预计22、23年出货分别达50、70亿平以上。3、公司远期市占率明确，计划24年前在美国建厂，25年全球市占率目标为50%，出口比例保持提升，在线涂覆产品已批量导入C、LG&T（23年）等。同时，为保障设备供应安全，公司已与日本制钢所等达成书面协议，计划在国内合资建厂生产隔膜设备，24年实现10条以上生产线后批量生产，自研设备全部自用，将有效改善单平盈利。投资建议：电动汽车行业景气度持续超预期，公司湿法隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹，其远超行业平均水平的工艺能力、研发投入以及管理水平，确保产品和成本优势持续增强；公司新产品增长曲线开始体现，布局铝塑膜、无菌包装膜等，有望复制其隔膜业务，成长空间广阔。22-23年盈利分别预计在50、80亿元以上，继续推荐！风险提示：电动车销量低于预期。