华鑫电子中石科技Q3业绩点评苹果AI手机散热龙头业绩拐点已经来临

华鑫电子中石科技Q3业绩点评总结

核心观点与关键数据

• Q3业绩超预期：公司2024年Q3实现营业收入4.52亿元，同比提升45.19%；归母净利润0.7亿元，同比提升252.49%。Q3利润率水平接近2022年业绩高点。
• 前三季度业绩表现：2024年前三季度实现营业收入10.96亿元，同比提升14.80%；前三季度实现利润1.32亿元，同比提升143.03%。

业务拓展与增长点

• 切入石墨模切业务：作为苹果手机石墨片核心供应商，公司自2024年起向下游石墨模切业务切入20%份额。石墨模切单机价值量高于石墨基材，且毛利率水平高于石墨基材近一倍。目前最新款iPad Pro的石墨模切均由公司供应，未来份额可能进一步提升，推动利润率上升。
• AI手机石墨片用量提升：iPhone 16石墨片用量提升30-40%，预计iPhone 17用量将进一步提升，为公司在石墨片领域的持续增长提供动力。

未来增长潜力

• VC均热板业务：公司自2020年起配合苹果开发VC均热板，作为VC均热板潜在二级供应商，有望进入iPhone 17的VC均热板供应链。VC均热板作为AI手机散热关键部件，价值量及重要性显著提升，为公司带来新的增长机会。
• 攻守兼备的业务布局：公司以石墨片/石墨烯为“盾”，VC均热板为“矛”，在端侧AI时代占据有利位置。散热模块成为除SOC及存储芯片外价值量及重要性提升最显著的模块，需重视AI端侧模型中散热模块的潜力。