继续推荐奥克斯电气除净日已过 重视业绩改善弹

[玫瑰]广发家电团队底部推荐！ [太阳]下半年空调出口收入有望贡献弹性。根据海关总署数据，受海外去库+需求低迷等因素影响，25Q3-4我国空调出口量、出口金额（按美元计）均出现超过20%的同比下滑，形成较低基数，公司层面25H2收入也同比下滑21%。而今年来看，随着厄尔尼诺气候的持续影响、海外空调库存逐渐恢复到正常水平以及中东局势的逐渐缓和，我国空调26H2出口弹性有望显现。 [太阳]公司26H2利润率同比有望改善。利润端来看，26H1公司净利润率预计为6.3%，虽然受原材料和汇兑压力影响同比下降，但环比较25H2（3.6%）提升约2.7pct，改善明显，说明内销竞争格局的放缓+公司持续顺价至下游+自身降本增效等方式对公司维持利润率稳定仍然卓有成效。我们预计26H2公司利润率有望实现或者接近26H1的中个位数水平，从而为下半年贡献较大利润弹性。 [太阳]低估值+高分红+H2业绩改善，高性价比。公司承诺三年内分红比例不低于75%，若按照26E17.7亿元/27E20.2亿元RMB净利润计算，则26E/27E对应当前市值股息率为9.6%/10.9%，均具备较高性价比。 [太阳]风险提示：原材料价格波动风险、汇兑波动风险、行业竞争加剧风险