26Q2经营韧性凸显增速向上，新兴智能业务进展积极
26Q2经营韧性凸显增速向上，新兴智能业务进展积极 事件：德赛西威公布2026年中报。2026H1，公司实现总营业收入149.01亿元，同比增长1.75%，实现归母净利润12.45亿元，同比增长1.81%。2026Q2，公司实现总营业收入84.06亿元，同比增长7.05%，环比增长29.42%，实现归母净利润7.83亿元，同比增长22.31%，环比增长69.70%。 入入（维持） 供应链体系优势凸显，26Q2经营韧性已现，年化订单增长动能充足。由于车规级核心零部件供给趋紧，原材料价格出现波动，公司凭借长期构建的稳健供应链体系，保供稳产和成本管控优势凸显，展现出较强的经营韧性。凭借智能座舱+智能驾驶的行业领先地位以及全球化产能布局和新兴智能业务布局，新项目订单年化销售额超过220亿元，同比增长超过20%，增长动能持续向上。 智能座舱收入增长，产品及订单进展积极。2026H1，公司智能座舱业务销售额达到97.56亿元，同比增长3.14%。产品方面，第四代智能座舱域控持续获得奇瑞、吉利、广汽埃安等客户的新项目订单，第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产。客户方面，智能座舱域控制器、信息娱乐系统、交互设备产品已获得理想、奇瑞、广汽丰田、吉利、上汽大众、比亚迪、广汽、长城、零跑、广汽本田、SUZUKI、LEXUS、MERCEDES-BENZ、HONDA等客户的新项目订单，增长势能充足。 智能驾驶稳步推进，多客户已实现规模化量产交付。26H1智能驾驶业务实现营业收入39.18亿元，可实现基础辅助驾驶至L3/L4级高阶自动驾驶的全栈技术能力以及交付。目前，公司智驾域控在理想、长城、小鹏、吉利、广汽丰田、小米、东风日产、长安、广汽集团、奇瑞等多家车企配套上车，均已实现大规模量产交付。 新兴智能业务进展积极，机器人域控已实现量产。①公司机器人域控产品已实现量产，有望与多家具身智能企业开展合作。②川行致远低速无人车已落地农贸、快递、工业原材料运输等九大应用场景，目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。 作者 分析师孙行臻执业证书编号：S0680526010001邮箱：sunxingzhen1@gszq.com 海外收入增长迅速，本地化量产能力进入实质性推进阶段。26H1公司海外销售实现收入16.17亿元，同比增长55.71%，西班牙智能工厂三条产线已按计划完成搭建，并于2026年7月正式启动试产及样件交付，将基于已获取的欧洲本土品牌客户订单和中国品牌的欧洲本地化交付订单逐步提升产能。 研究助理王心悦执业证书编号：S0680126040008邮箱：wangxinyue@gszq.com 相关研究 维持“买入入评评级。综合考虑公司在智能汽车领域的领军地位及零部件供给偏紧价格波动，我们预计2026-2028年营业收入分别为380.39/445.99/514.43亿元，归母净利润分别为28.25/33.80/39.87亿元，维持买入入评评级。 1、《德赛西威（002920.SZ）：2025年业绩成长稳健，智能座舱&智能驾驶订单持续景气》2026-03-092、《德赛西威（002920.SZ）：2024年报业绩增长亮眼，智能驾驶业务景气度持续高企》2025-03-153、《德赛西威（002920.SZ）：三季报利润超预期，稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间》2024-10-30 风险提示：智能驾驶技术与商业化推进不及预期；汽车行业竞争加剧；宏观经济波动。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称买本公司评）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归买国盛证券股份有限公司评所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为买国盛证券研究所评，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com