横店东磁2024三季报点评：印尼产能放量有望带动光伏业务企稳回升，多元业务经营韧性凸显

公司2024年三季报显示，营业收入135.81亿元（同比-13.85%），归母净利润9.26亿元（同比-43.89%），扣非归母净利润8.85亿元（同比-45.88%）。第三季度营业收入40.14亿元（同比-27.23%），归母净利润2.88亿元（同比-34.35%），扣非归母净利润2.86亿元（同比-25.84%）。

核心观点与关键数据：

1. 多元业务韧性凸显：光伏业务收入约80亿元，出货量11.5GW（同比增长约67%），精耕欧洲市场，盈利能力领先；磁材业务收入约33.30亿元，出货17.4万吨（同比增长约20%），毛利率25.0%；锂电业务收入18.19亿元，出货量4.1支（同比增长约70%），高效利用7GWh产能。
2. 光伏业务展望：行业竞争格局优化，产品报价与盈利底部已至，公司凭借优质海外渠道有望保持领先盈利；印尼3GW产能顺利投产，通过印尼产能辐射美国市场，有望保持较好盈利水平。
3. 锂电业务战略：聚焦小动力市场，争取市占率，延伸发展储能产品（阳台储能、户储、工商业储能），并与第三方合作参与大储市场。

研究结论与投资建议：

• 公司多元业务行稳致远，光伏业务受益于行业企稳和印尼产能放量，预计2024-2026年营业收入分别为209.85亿元、251.16亿元、303.52亿元，归母净利润分别为14.51亿元、18.99亿元、24.01亿元，EPS分别为0.89元、1.17元、1.48元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求、市场竞争加剧、政策风险。