盈利能力持续提升，收购布局全球市场——优步（UBER.N）2026Q2业绩点评

优步(UBER.N)[Table_Industry]海外信息科技 ——Uber2026Q2业绩点评 本报告导读： 2026Q2，UBER预定额加速增长，盈利能力提升。分业务看，出行与外卖业务表现平稳，货运业务复苏，同时拟收购Delivery Hero拓展全球网络。 投资要点： 预定额加速增长，盈利能力提升。2026Q2，公司总预定额为580亿美元，同比增长24%。月活跃用户数2.08亿，同比增长16%；总行程数38.67亿，同比增长18%。2026Q2，公司实现营业收入142亿美元，同比增长12%；Non-GAAP经营利润21亿美元，同比增长40%，主要原因为毛利率同比提升，公司盈利能力增强。2026Q2，公司运营/销售/研发/一般及行政费用率分别为5.7%、10.7%、7.3%、6.6%，同比增加0.2/1.1/0.7/1.3 pct。 出行与外卖业务表现平稳，货运业务复苏。2026Q2，公司出行业务预定额289.88亿美元，同比+22%；收入73.63亿美元，同比+1%；Non-GAAP营业利润22.15亿美元，同比+28%，Non-GAAP经营利润率30%。外卖业务预定额274.63亿美元，同比+26%；收入52.45亿美元，同比+28%；Non-GAAP营业利润10.55亿美元，同比+38%，Non-GAAP营业利润率20%。货运业务预定额15.71亿美元，同比+25%；收入15.83亿美元，同比+26%；Non-GAAP营业利润-0.24亿美元，同比+8%，Non-GAAP营业利润率-1.5%。 会员生态与自动驾驶平台化加速兑现2026.05.08增长稳健，平台协同与自动驾驶并进2026.02.08Uber联合英伟达加速L4 Robotaxi部署2025.11.07 拟收购Delivery Hero拓展全球网络。近期公司宣布收购DeliveryHero，将使公司的服务范围覆盖至100个左右市场。公司同时提供出行和外卖服务的市场数量将接近翻倍，显著扩大公司的跨平台业务机遇，让百万级的消费者享受到Uber One服务。2026Q2，公司通过股份购买及衍生工具投资大约40亿美元，获得了Delivery Hero37%的经济权益。收购计划预计于2027年下半年完成交割。 风险提示：行业竞争加剧风险、会员订阅率不及预期、自动驾驶发展不及预期 目录 1.盈利预测与投资建议............................................................................32.风险提示..............................................................................................4 1.盈利预测与投资建议 我们认为，UBER凭借多年在全球出行与外卖领域的深耕，已构建起强大的平台生态与网络效应，在运力整合与品牌影响力方面具备显著优势。公司通过优化业务结构与成本控制，并受益于规模化效应的释放，近两年实现收入与利润的持续增长，现金流状况显著改善，体现出商业模式的可持续性与运营效率的提升。同时，自动驾驶等新技术布局有望进一步巩固核心竞争力，拓展长期成长空间。我们预计UBER 2026E/2027E/2028E营业收 入 为587/661/749亿美元，经营利润为88/109/135亿美元，GAAP净利润为69/93/116亿美元。 估值方面，我们认为公司正步入盈利能力与创新并进的新阶段，估值具上升弹性。结合可比公司水平，我们给予26年PS 3.0X，目标价86美元，维持“增持”评级。 2.风险提示 宏观经济风险，行业竞争加剧，长期投资影响利润率，AI进展不及预期，下游客户订单量不及预期，国际贸易风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号