长江通信：光模块行业研究框架及投资逻辑

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 光模块功能为光电信号转换，是数据中心网络环节的核心硬件，下游核心客户为大型互联网公司，其 capex 投向含光模块，行业属强耗材属性，产品生命周期约3-5年，有持续替换升级需求。 2. 行业增长源于 AI 算力规模扩张、算存网结构再平衡（网络侧 capex 占比提升）、超节点等新技术普及，SCALE 网络新增量显著，带动光模块需求扩容。3. 行业竞争格局呈现强者恒强特征，高速迭代形成先发壁垒，头部厂商掌握核心物料，新产品（NPO、CPO等）研发领先，2027年下一代2.4T光模块、光引擎将上量，核心竞争聚焦硅光、铌酸锂、先进封装等半导体技术。 二、投资线索 1. 关注中际旭创、新易盛、天孚通信、东山精密、元杰科技等光模块核心厂商。 三、风险与关注 1. AI 模型投入回报存在分歧，若模型创收不及预期，可能影响互联网公司 capex 投向光模块的节奏；2. 光模块行业供给充裕，若供需失衡可能导致产品价格下跌；3. 行业技术迭代速度超预期，若头部厂商研发不及预期，可能影响其市场份额；4. 本次电话会议仅限长江证券研究所白名单客户，未经许可不得对外公布、复制、刊载、转载、转发。