长江计算机：大模型行业研究框架 2026

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 大模型核心三要素为算法、算力、数据，三者循环向上推动模型能力提升2. 本轮大模型突破在于全新架构（Transformer）、超大参数量，与此前技术的核心差异在于采用大规模无标注数据，具备泛化性3. 大模型发展分为三个阶段：2023-2024年中为参数量 Skin Law 阶段，参数量达千亿级后涌现效应显现，最大模型已达10万亿级仍未触顶；2024年9月后为强化学习范式阶段，GPT-4o、DeepSeek-R1发布后强化学习引入过程奖励，推动模型落地，Token消耗量拐点出现；2025年底后进入工程化时代，模型可完成系统性任务，推理算力需求提升 二、投资线索 1. 阶段一（2023-2024中）重点关注铲子股，如英伟达、光模块、服务器、交换机、液冷等，对应计算需求增量 2. 阶段二重点关注AIARR、营收指标，寻找链主玩家，对应存储需求增量，当前可关注CPU拐点3. 应用层关注具备垂类高价值动态数据资产、转型决心、Know-How沉淀的厂商，国内可关注算租、云、国产算力相关标的 三、风险与关注 1. 当前AI叙事核心卡点非供给，模型商业盈利模式已跑通，2026年需关注RSI、自进化智能体进展，以及AI斜率拐点、范式革新节点2. 模型迭代速度不及预期、数据供给不足、技术突破受阻或影响行业发展3. 海外模型能力进展、中美竞争格局变化或对国内产业产生影响