昆仑万维发布2026 AGI战略及三大世界级大模型，技术壁垒与商业化空间双升级。
核心观点
- 技术突破：Matrix-Game 3.0、SkyReels V4、Mureka V9三大模型跻身全球第一梯队，分别实现高质量实时交互与长时序一致性、视频生成双项第一、创作控制能力优化，覆盖游戏、视频、音乐赛道，填补国内AIGC领域技术空白。
- AGI战略落地：以全模态大模型为底座，支撑DramaWave短剧、Mureka音乐、猫森学园游戏三大AI原生平台，叠加天工超级智能体Skywork Super Agents，形成闭环生态，精准切入高变现文娱赛道。通过“平台+超级智能体+开发者+创作者”模式开放生态，降低使用门槛，推进商业化落地。
- 行业竞争力提升：从AI技术提供商向AI平台经济运营商转型，全栈式生态打通创作者、生产工具与分发平台全链路，形成难以复制的竞争优势，有望覆盖海量创作者群体。中关村论坛官方认可进一步巩固行业领军地位。
关键数据
- 投资评级：推荐（维持）。
- 行业相对表现：计算机（申万）1M/3M/12M涨跌幅分别为-13.7%/ -5.3%/ 2.7%，沪深300对应为-4.4%/ -2.9%/ 15.0%。
- 盈利预测：昆仑万维2025/2026E/2027E EPS分别为13.64/16.69/19.08，对应PE为26.16/21.38/18.70。
研究结论
短期关注API开放与行业解决方案落地带来的业绩兑现，重点跟踪游戏、视频、音乐三大赛道商业化进展；中长期布局AGI「3+1」生态战略带来的平台化红利，看好公司从技术提供商向平台经济体转型价值，同时关注技术迭代与生态拓展能力。
风险提示
AI技术投入与成本控制压力、市场竞争加剧、用户增长可持续性挑战、汇率波动与国际化风险。
