猜你想问
长江军工国际军贸系列第4期研报核心内容是什么？
本次研报为长江证券研究所国际军贸系列第4期，聚焦航发动力。报告指出航发动力当前估值处于底部，5年动态市盈率分位数约11%，5年市净率分位数约16%。同时，航发动力2026年半年报业绩扣非增长亮眼，2026年年报指引收入端实现两位数增长，成长韧性较好。研报还分析了航发动力的军品内需、军贸出海、民品增长等多重逻辑，并对未来市场空间进行了弹性测算。
航发动力所属赛道的发展趋势如何？
航发动力所属的航空发动机赛道具有广阔的发展前景。从军品角度看，现役战机规模大，训练及换发维修需求持续，同时军工发动机存在代际迭代需求。从军贸出海角度看，国内装备出海是趋势，航发作为独立一级央企，军贸定价及出口独立，可享出海溢价。从民品角度看，包括商用大飞机配套、通用航空动力、燃机业务，未来空间大。未来20年国内航空发动机后装市场规模达数千亿，通用航空、燃机出海也有增长空间。
研报重点分析了航发动力的哪些方向？
研报重点分析了航发动力的三个增长逻辑：一是军品内需逻辑，航发作为消耗品，现役战机规模大，训练及换发维修需求持续；二是军贸出海逻辑，阿尔及利亚等国有意采购中国歼10CE战机，国内装备出海是趋势，航发作为独立一级央企，军贸定价及出口独立，可享出海溢价；三是民品增长逻辑，包括商用大飞机配套、通用航空动力、燃机业务，未来空间大。此外，研报还进行了弹性测算，并对风险与关注点进行了提示。
航发动力当前市场现状如何？
航发动力当前市场现状表现为估值处于底部，5年动态市盈率分位数约11%，5年市净率分位数约16%。业绩方面，2026年半年报业绩扣非增长亮眼，2026年年报指引收入端实现两位数增长，成长韧性较好。从业务角度看，军品内需稳定，军贸出海有潜力，民品业务处于培育期。整体来看，航发动力具备多维度增长逻辑，但各业务板块发展程度不一，未来增长存在不确定性。
研报提示了哪些风险？
研报提示了三个主要风险：一是歼10CE采购消息未获官方证实，军贸存在不确定性；二是航发民品业务（商用大飞机、通用航空、燃机）目前订单尚未大规模放量，未来增长存在不确定性；三是军贸、民品业务的国产替代进展可能不及预期。此外，研报还提示了后续关注点，包括歼10CE等战机出口订单的官方确认情况、航发动力民品业务的订单落地及放量情况、军用发动机代际迭代、后装市场的需求释放情况等。