长城计算机国产基模与超节点进展专家交流纪要

本次专家交流纪要围绕国产大模型研发、商业化及超节点发展展开，重点讨论了基座模型参数规模扩容节奏、豆包与火山引擎的商业化布局目标、算力需求与租售趋势、超节点进展情况及大模型蒸馏模式等核心议题。纪要指出国内大模型迭代仍有2-3年以上时间线，豆包2026年收入目标50亿元，火山引擎2026年月度收入预计达60亿元，算力需求未来1-2年或将增长10倍，超节点核心瓶颈为互联通信，国产液冷散热技术已成熟，今年国内超节点占GPU采购预算约10%

国产大模型商业化呈现多元化和差异化趋势。豆包计划2026年实现50亿元收入，覆盖电商抽佣、机酒广告、本地生活、会员订阅等多元场景；火山引擎则优先推进ToB方向变现，预计2026年月度收入达60亿元。商业化落地过程中，大模型蒸馏模式成为行业通用工程技术选择，多数公司在此方面存在落地能力短板，蒸馏技术的长期存在性值得关注。

报告重点分析了算力租售端和超节点产业链的投资机会。算力租售端建议关注兼顾固定收益与弹性布局的相关标的，特别是国产芯片在推理侧的竞争优势；超节点产业链方面，关注解决海外芯片供应、通信环节产能问题的相关主体，以及浪潮、华为超聚变、联想等超节点ODM厂商。

当前大模型市场呈现快速发展态势，但国产大模型迭代仍需2-3年时间。算力需求预计未来1-2年增长10倍，算力资源供不应求，字节跳动2027年租赁预算超千亿元。超节点发展方面，国产液冷散热技术成熟，但互联通信仍是核心瓶颈，今年国内超节点占GPU采购预算约10%，预计2027年占比达20%-30%

研报提示的主要风险包括算力资源供给风险、超节点发展制约风险和技术落地能力风险。算力资源方面，万卡级GPU集群稀缺，开源模型迭代可能带动算力租赁需求波动，影响算力租赁企业毛利可持续性；超节点发展受限于互联通信瓶颈，同时面临海外芯片供应和通信环节产能挑战；多数大模型相关公司蒸馏技术落地能力不足，需关注具备成熟蒸馏落地能力的企业