止于至善投资2026年8月投后交流会纪要

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 本次交流会为创始人、基金经理何理举办的投后交流会，公司及个人7月、近期均追加产品，个人家庭资产90%、公司旗下产品均与投资者同进退，投资以质价比为核心，自下而上构建产品线 2. 截至2026年7月31日，公司总规模15亿元，核心产品线规模及持仓：价值投资3号2.5亿（70%投AI，含40%算力、30%应用；30%投新消费10%、超级周期10%；40%资产投港股，60%投海外）、CTA1号3亿、全球精选1号近5亿、远航0.5亿 3. 新上线产品：下周将上市AI应用1号，何理自购500万以上，该产品专注全球AI应用，当前持仓中AI应用占20%、海外AI应用占30%、现金占50%，持股约30只；9月底将开放远航1号，主要投海外公司，60%配AI算力、30%配AI应用、10%配创新药 4. AI相关投资核心判断：AI本质是科技创新范式，当前市场对AI过度悲观；AI算力因韩国存储标的外资撤离引发杠杆爆仓形成螺旋式下跌，韩国杠杆已大幅去化，此次下跌为短期错杀，市场此前存在AI算力瓶颈是HBM（高带宽内存）而非通用存储的分歧，存储板块基本面景气、估值未充分反映价值；AI应用因Token价格下降将迎来爆发，看好AI算力（存储、GPU、晶圆制造）、应用两大方向 5. 投资策略：核心策略为价值投资3号，构建差异化持仓避免重叠；AI应用阶段需精选个股，不再追求感性产品线命名，将围绕AI两大方向及新消费、超级周期逐步调整布局，后续将披露更多产品调整思路供投资者决策 二、运营与产品进展 1. 全球竞选手线为本次会议讲解重点，公司实控人将自身20%以上家庭资产投入该产品，7月公司及员工申购超3000万，与投资者共担风险 2. 全球竞选手线运营细节：3月底-4月初改造为存储主题产品，初始设200%杠杆；6月初预判韩国股市回调，将存储杠杆降至100%；7月起逐步加新消费、AI应用、资源股仓位，当前仓位为100%存储、20%新消费、20%AI应用、10%资源股，整体杠杆约150% 3. 全球竞选手线回撤原因：存储个股回撤（正股最高跌58%，两倍杠杆相关产品跌超80%），叠加6月中下旬布局的看涨、看跌期权摩擦成本，导致产品净值腰斩，其中约40个点回撤源于存储，10个点源于期权 4. 全球竞选手线后续计划：认为存储从超强周期股转向中性周期股，估值未充分反映，当前保留50%存储杠杆并设置止损止盈，不再大幅调仓；将升级期权策略与AI结合，考虑减少融资、股指期货类杠杆，下周五将完成公司内部升级迭代三、风险与关注 1. 主要风险：小微盘、科创股估值过高，A股TMT存在极致抱团；公司A股持仓不到10%，仅做自下而上上市公司筛选；此前6月曾关注韩国杠杆风险并调整，不再将恒生科技列为主要不确定因素2. CTA产品当前定位超级周期，7-8月回撤主因存储下跌30%等，期权策略类似“保险”用于对冲极端风险，会根据风险承受能力设置回撤标识