钢材：铁水持续修复，钢价小幅反弹

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量182.55万吨（-7.25），热卷小样本产量296.76万吨（+9.03）。247家钢厂高炉铁水日 均238.2万吨（+0.17），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率25.7%（+0.2）。电炉端，华东平电电炉成本在3337（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-223.66元/吨左右，谷电成本3172（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-59元/吨。本周铁水小幅复产，后续仍有增产计划，近期铁废差有所收窄，废钢日耗在46.41万吨，近期电炉亏损情况扩大，电炉生产维持低位；但粗钢生产情况有所改善。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需194.31万吨（+15.83），小样本热卷表需303.93万吨（+18.16），本周 钢材表需继续有所回升，主要源于钢厂的主动减产和台风天气部分到货库存无法入库登记，整体需求仍然偏弱；1-6月中国固定资产投资降幅继续扩大；1-6月房屋销售数据、拿地、新开工降幅进一步扩大，整体需求依然偏差，6月全国30大中城市商品房成交环比-6.39%，销售进一步下滑；7月官方制造业PMI为49.2%，标普全球制造业PMI为50.9%，7月制造业PMI回落至荣枯线以下，新订单、出口、生产数据均有所下滑；7月中国汽车产量同比-0.7%，出口同比+57.49%保持韧性，受新能源车补贴退坡影响，内需延续下滑但外需仍强；8月三大白电排产同比-6.3%，排产降幅有所收窄，8月内外需求整体低迷。美国7月markit制造业PMI为53.9，前值为53.9，美国制造业持稳。截至2026年8月8日当周，美国首次申领失业金人数为20.9万人，高于预期的20.2。该数据连续三周低于20万关口，显示劳动力市场仍具韧性；7月欧元区制造业PMI初值51.9，前值51.4，数据有所回升。法国数据拖累整体表现，德国数据快速修复。库存：螺纹库存方面厂库-6.38万吨，社库-5.38万吨，总体库存-11.76万吨；热卷厂库-7.22万吨，社库+0.05万吨， 总体库存-7.17万吨；五大材厂库环比-17.89万吨，社库-6.74万吨，总库存-24.63万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，铁水继续增加，五大材总体增产，其中螺纹延续减产而热卷增产，钢材总库存转向去库，其中受产量下滑影响螺纹降库速度快于热卷，热卷社库仍然小幅累积；本周钢材表需整体修复，主要来源于钢材的主动减产，建材下游需求仍受台风及高温天气影响，部分到货库存无法完成入库登记，使得测算得出的表需偏强，预计天气好转、物流恢复后，这部分隐性库存将会转为显性库存；而海外需求弱稳，客户采购积极性不足，近期印度FOB出口价格下跌挤占部分出口市场，导致钢材需求压力仍存。但焦炭现货三轮提降落地，焦化厂主动减产，焦煤供应缺口仍存，因下方始终存在支撑。近钢材价格暂稳，需求压制上涨驱动，整体维持底部震荡行情。 交易策略 单边：维持底部震荡行情。套利：建议在240-250附近做空卷螺差。期权：建议观望。 周五网价上海地区螺纹汇总价格3090元（-10），北京地区螺纹汇总价格3050元（-10）周五网价上海地区热卷3260元（-），天津河钢热卷3180元（+40）。 华东电炉平电利润-223.66元（-27)华东电炉谷电利润-59元（-27) 国内外宏观 美国7月未季调CP同比上涨3.4%，预期3.4%，前值3.5%;未季调核心CP同比上涨2.5%，预期2.5%，前值2.6%。 美国7月PPI环比持平，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%；核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。 中国汽车工业协会发布数据，7月汽车产销分别完成257.3万辆和258.4万辆，环比分别下降6.8%和8%，同比分别下降0.7%和0.3%。1-7月，汽车产销分别完成1756.7万辆和1760.2万辆，同比均下降3.7%，降幅比上半年进一步收窄。 海关总署最新数据显示，2026年7月中国出口钢材1012.1万吨，1-7月累计出口钢材6499.5万吨，同比降4.4%。 7月中国进口钢材44.5万吨，1-7月累计进口钢材314万吨，同比降10.1%。 6月新增社融为33645亿元，前值为20264亿元，社融同比-20.37%，降幅有所扩大，其中新增人民币贷款为16100亿元，前值为5200亿元。居民端贷款2646亿元，企业贷款15000亿元。6月社融有所回升，居民端信贷修复，主要有赖于收入预期改善与促进内需的一揽子政策接续发力，但整体仍处于降杠杆的阶段。企业贷款中短贷保持较高投放，中长贷延续少增，出口的高景气支撑对公短贷保持较高投放。 1-6月，中国固定资产投资完成额累计同比为-5.7%，前值-4.1%，降幅环比继续扩大，其中房地产开发累计投资额同比-18%，制造业累计投资额-1.2%，基建投资累计完成额同比-2.41%。制造业、基建和房地产投资增速进一步下滑。6月房地产新开工、竣工、销售数据进一步回落，二手房房价下滑；水电燃气、水利投资和交通运输降幅扩大，受地方化债影响实物工作量偏低；制造业投资增速同样下滑，主要靠运输设备制造业投资拉动，投资端分化明显。 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均238.2万吨（+0.17） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率25.7%（+0.2） 螺纹小样本产量182.55万吨，环比-7.25万吨。热卷小样本产量296.76万吨，环比+9.03万吨。 小样本螺纹表需194.31万吨（农历同比-0.2%），环比+15.83万吨。小样本热卷表需303.93万吨（农历同比-5.4%），环比+18.16万吨。 水泥分方向用量跟踪 据百年建筑调研，8月5日-8月11日，本周全国水泥出库量204.14万吨，环比上升1.14%，同比下降21.73%；基建水泥直供量146万吨，环比上升0.69%，同比下降9.32%。基建方面，重点工程托底但增量有限；房建受资金压力影响持续萎缩；民用市场淡季特征明显，区域差异显著。整体呈现“基建托底、房建拖累、民用淡季”格局。尽管环比微升，但同比大幅下跌显示市场仍处深度调整期。当前库存压力较大，企业挺价意愿强但落地效果有限，高温降雨天气继续压制需求。 2026年1-6月中国累计出口钢材5487.4万吨，同比下降5.6%。6月钢材出口1032万吨，同比-2.1%。6月国内钢材出口同比继续下滑，环比基本持平。近期印度、越南钢材出口价格快速下跌，挤压中国出口市场，8月出口排产下滑，出口需求修复有待时日，询价偏弱为主。 板材需求-冷热价差 近期冷热轧价差有所收窄，冷轧需求有所下滑，但热轧需求仍然存在季节性压力，热轧出口需求仍然处于季节性低位，冷轧供需结构好于热轧。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn