超纯应材 半导体特殊涂层零部件稀缺标的

超纯应材深耕半导体特殊涂层20年，核心业务为刻蚀涂层零部件，占收入60%-70%，已进入中微、北方华创等核心客户供应链。技术壁垒高，覆盖材料提纯、复合涂层、工艺Know-how及设备改造。

半导体特殊涂层赛道市场空间广阔，远期可达200亿美元。超纯应材目标占据40%市场份额，对应80亿美元收入。AI驱动先进制程及存储扩产将持续推动行业需求增长。公司从DUV切入延伸至EUV，具备全流程能力，未来有望升级为“刻蚀+光刻”双平台核心零部件标的。

研报重点分析了超纯应材的技术壁垒、业务布局、产能规划及市场估值。公司刻蚀涂层零部件占收入60%-70%，已进入主流客户供应链。2026年预计光刻相关订单约2亿元，EUV占比约80%。产能方面，2025年收入接近翻倍，2026H1收入同比增长30%-40%，三厂规划产值约15亿元，满产后整体产能有望达到22-23亿元。

当前半导体特殊涂层市场呈现供不应求状态，超纯应材产能持续紧张。公司2025年收入接近翻倍，2026H1收入同比增长30%-40%、利润增长70%-80%。远期市场空间200亿美元，公司目标40%份额，对应80亿美元收入，40%净利率，32亿美元利润。EUV/DUV光刻零部件提供估值弹性。

研报提示需关注半导体行业周期波动风险，先进制程及存储扩产进度不及预期可能影响公司订单落地。此外，光刻机业务尚处发展初期，技术迭代及客户认证存在不确定性。市场竞争加剧也可能对公司市场份额及盈利能力产生影响。