腾讯Q2姿本开支创历史新高 AI算力采购大幅加码

腾讯2026年第二季度营收同比增长11%至2048亿元，略超预期，但净利润同比增长0.7%至560亿元，低于预期。资本支出大幅增至528亿元，远超预期，较上年同期翻三倍，导致本季自由现金流为负138亿元。若剔除AI算力采购预付款项，自由现金流为376亿元，显示大规模AI基础设施投入正在重塑公司财务结构。

三季度腾讯进一步加大算力采购，以算力投入撬动应用及模型使用转化为收入。公司持续精进现有业务，营销服务收入保持增长，多款新游戏表现出色，微信视频号播放量快速增长，核心业务保持稳健。

管理层将上述支出定性为对AI基础设施的战略性前期投入，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及满足外部客户对云服务持续增长的需求。这意味着腾讯正进入一个高资本投入、短期盈利承压的AI扩张阶段。

相关公司：海光信息、摩尔线程、品高股份、协创数据、宏景科技、禾盛新材、横店东磁、紫光股份、锐捷网络、中科曙光、寒武纪、景嘉微、浪潮信息等。

风险提示：AI模型商业化进展不及预期；大模型及AI基础设施投入回报周期较长；算力资本开支扩张不及预期；海外AI芯片供应链限制风险。