开源电子 中芯国际业绩速评营收 毛利率双Be

➖核心数据：公司Q2实现收入30.06亿美金，qoq+20%，yoy+36.1%，实现毛利率25.3%，环比提升5.2pcts；实现合并利润7.33亿美金，yoy+399.87%，qoq+217.53%；公司实现非控制性权益应占利润2.54亿美金，qoq+659.1%。公司产品ASP达到990.87美金，同比提升5.7%。公司销量环比Q1提升14.36%。公司12‘’产能达到487.33 kwspm，相比Q1提升8.11千片。展望Q3，公司指引收入环比增长2-4%，毛利率介于26-28%。 ➖核心观点：公司Q2收入、毛利率均大幅超出我们模型预期，Q3收入指引弱于我们预期，毛利率高于我们预期。我们认为原因系公司Q1新增产能在Q2迅速爬坡，拉动了公司整体销量，但Q2新转产能减少，从而导致了收入、毛利率双Beat的局面。针对Q3营收指引偏低，我们认为主因公司Q2新增产能不足，叠加Q2销量、ASP的高基数。另外，我们认为非控制性权益大幅提升可能主要来源于京城和东方，若主要来自于南方我们会同步观察到ASP的大幅提升。 综合而言，公司交出极其强劲的二季度业绩，并在Q3继续给出亮眼的毛利率表现，SMIC的业绩兑现，可能真的不远了。