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国金计算机科技协创数据1H26点评全面超预期快报业绩达预告上沿国内算租龙头应享有超

2026-08-13 未知机构 ZLY

全面超预期_1H26快报业绩达预告上沿_总资产环比Q2大增112亿

业绩超预期

1H26营业总收入126.41亿元，同比+155.69%；归母净利润18.63亿元，同比+331.11%，业绩达预告上沿（18.9亿），表现极其贴近预期。

净利率超预期

单Q2收入65.56亿元，归母净利润11.12亿元，净利率17%，环比1Q26（12.28%）提高4.7pct，超预期。我们认为净利率大幅提升反映了算租业务利润率及收入占比的超预期表现。

资产大幅增长

截至上半年总资产达481.09亿元，1H2026为150.14亿，同比增加330.95亿；1Q2026为369亿，环比增加112.09亿。增量资产主要为先进算力资产及交付集群，凸显公司龙头地位的拿卡能力及渠道优势。

供需紧张下的估值逻辑

CoreWeave A100租约签至2029年：NV卡寿命超预期可达9-10年，远超此前5-6年的市场认知，考虑到国内供需紧张，相关资产应享有更高估值。
Nebius与协创对比：Nebius Q2调整后EBITDA 2.36亿美元（16.52亿人民币），协创Q2归母净利润11.12亿元，若加回折旧摊销、利息及税费，两者单季度水平相近。截至8月13日，Nebius市值705亿美元（4935亿元），协创市值1253亿元，国内算租龙头应享有更高景气度及估值。

公司资金实力充裕

授信额度：公司及子公司拟申请总额度不超过800亿元人民币的授信。
定增计划：拟募资不超过80亿元，全部用于“协创数据智算中心建设项目”等，若定增推进顺利，补充80亿元资本金后，假设1:10杠杆比例下，或可增量撬动约800亿算力采购。

风险提示

宏观风险、下游需求不及预期、资金到位不及预期等。

国金计算机科技协创数据1H26点评全面超预期快报业绩达预告上沿国内算租龙头应享有超

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猜你想问

协创数据1H26业绩表现如何？

协创数据2026年上半年的营业总收入达到126.41亿元，同比增长155.69%；归母净利润为18.63亿元，同比增长331.11%。单季度来看，Q2收入65.56亿元，归母净利润11.12亿元，净利率达到17%，环比提升4.7个百分点。业绩表现达到了预告上沿，显示出公司业务的强劲增长势头。

算力租赁行业发展趋势如何？

算力租赁行业目前处于供需紧张状态，随着AI算力需求的持续增长，行业景气度较高。协创数据作为国内算力租赁的龙头企业，凭借其领先的拿卡能力和渠道优势，持续扩大算力资产规模。此外，NV卡寿命的延长至9-10年，也进一步提升了算力租赁资产的估值逻辑。

报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析了协创数据的业绩超预期表现，包括收入和净利润的显著增长，净利率的大幅提升，以及总资产的大幅增长。报告还对比了协创数据与Nebius的财务和估值水平，指出国内算租龙头应享有更高的景气度及估值。此外，报告还分析了公司的资金实力，包括授信额度和定增计划，显示公司具备较强的资本运作能力。

当前算力租赁市场现状如何？

当前算力租赁市场呈现供需紧张的局面，AI算力需求持续增长，而算力供给相对不足。协创数据作为国内算力租赁的龙头企业，凭借其领先的拿卡能力和渠道优势，持续扩大算力资产规模。报告指出，考虑到国内供需紧张，相关资产应享有更高估值。此外，NV卡寿命的延长至9-10年，也进一步提升了算力租赁资产的估值逻辑。

研报提示了哪些风险？

研报提示了宏观风险、下游需求不及预期、资金到位不及预期等风险。宏观风险可能对整个经济环境产生影响，进而影响算力租赁行业的发展。下游需求不及预期可能导致算力租赁业务增长放缓。资金到位不及预期可能影响公司的投资和扩张计划。这些风险需要投资者关注。