公司信息更新报告：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增

2026-08-14 余汝意,陈峻,石启正开源证券大表哥

核心观点与评级：维持“买入”评级。公司2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增，盈利能力提升，客户结构优化，高端产品增长良好。
国内市场表现：2026H1国内营收13.21亿元（+7.52%），Q2同比增长17.65%。设备收入同比减少8.23%，大型机占比达85.86%，三甲医院覆盖率达65.78%。试剂收入同比增长12.08%，化学发光试剂销量增20.19%，高附加值试剂市场渗透率提升。
海外业务表现：2026H1海外营收10.97亿元（+15.17%），化学发光免疫分析仪销售1698台，中大型机型占比75.56%。试剂业务收入同比增长32.20%，海外试剂收入占比达68.47%，"仪器+试剂"协同效应凸显。
财务数据：2026H1归母净利润8.68亿元（+12.53%），Q2归母净利润4.26亿元（+27.63%）。销售费用率15.07%（-1.87pct），管理费用率2.51%（-0.20pct），研发费用率9.69%（-1.17pct）。销售毛利率70.88%（+2.45pct），净利率35.85%（+0.56pct）。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍。
研究结论：随着国内检验量企稳、国际业务高增、客户结构优化及高端产品增长，公司未来增长潜力大，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。