为什么私募股权必须加强安全

为什么私募股权必须加强安全 作者 未发掘的强化安全管理价值 马库斯·比尔德芭瑞·麦高万米萨·阿布·阿亚什 简而言之：安全即价值。而私募股权（PE）领域，再无其他地方比这一逻辑更适用。将安全视为价值创造者而非成本，为长期增长开辟了另一条途径。 私募股权（PE）公司致力于加速增长并提升其投资价值。然而，对结果、效率和削减成本的过度关注，可能会相对地削弱对投资组合公司安全管理体系和文化建设的适当重视。这是一个战略性的盲点：私募股权公司及有限合伙人（LPs）所依赖的回报，最终取决于安全可靠的业绩。安全往往被视为监管要求或形式主义的任务，而非长期价值的关键支撑因素。 本洞察探讨了为何安全应扮演更核心的角色，企业如何识别风险因素，以及它们如何在包含安全的同时，通过兼顾典型的私募股权优先事项（如增长、绩效和退出准备）来解锁回报。 后果：安全在PE中的必要性 私募股权支持的企业对安全的重视程度和关注点差异很大——虽然一些公司在不立即产生安全后果的情况下处理所有权问题，但另一些公司则面临挑战，从而暴露了潜在风险。截至2024年，私募股权公司的平均持股期限约为六年；这种激励机制优先考虑短期收益而非长期韧性。因此，公司通常会推迟或不足额投入回报周期较长的安全举措，例如文化项目、预防性维护或领导层参与。 有效的安全管理具有明确的价值主张：它保护人员、绩效和利润。仅在 美国，2023年工伤事故造成的损失就高达1765亿美元，平均每例就医的工伤事故损失约4.3万美元。这些成本在无形中侵蚀着EBITDA，并延缓了企业退出准备。 工作场所事故往往导致监管罚款、法律责任、保险费率上升、声誉受损和运营停顿。这些后果在侵蚀价值以及延误或中断退出计划方面起着至关重要的作用。 安全顾虑并非空谈。实证研究表明，当杠杆率过高或现金流紧张时，企业会系统性地削减安全投入：在现金流出现负冲击时，伤害率会上升，而当现金流改善时则会下降。换句话说，私募股权（PE）控股中常见的财务压力，会直接影响安全状况的加强或恶化。 这尤其适用于安全绩效是运营许可的行业——例如铁路、能源和化工行业，在这些行业，严重事故可能导致停业或失去监管批准（参见ADL观点“获取社会许可”）。安全绩效不佳正日益增加引发LP（有限合伙人）不满、负面ESG（环境、社会和治理）评级以及融资潜力受损的风险，尤其是在ESG审查日益严格的情况下（安全属于“社会”范畴）。 这可能导致“踢皮球”的做法——为那些仅有利于未来所有者的措施规避近期成本。安全失败往往有很长的潜伏期，尽职调查可能遗漏潜在风险，如薄弱的安全文化、过时的程序或被推迟的维护。这些脆弱性往往在拥有权期间甚至退出之前都难以察觉，但届时可能会以破坏性的意外形式显现。收购时间表仓促、整合压力、激进的成本削减以及投入大量可用资本的推动，进一步放大了这些风险。根据我们的经验，过度依赖安全认证也是存在缺陷的；即使安全管理方面拥有公认标准的企业，也可能并未采用高绩效的实践。 一家关联公司发生工亡事故，凸显了价值可能被威胁的速度。事后，一位主要客户对该公司针对高风险环境作业员工的安全实践的有效性表示担忧。公司需要付出巨大努力来证明已采取适当的预防措施。最终，公司保住了客户关系——但若客户选择终止合作，该关联公司的价值可能遭受重大影响。 相比之下，研究表明主动的安全投资能够带来可衡量的回报，这直接影响到价值（参见ADL观点“风险总成本”）。完善的计划能降低保险成本、减少中断、提高员工留存率，并提升声誉。这些由此产生的优势有助于赢得投标、吸引商业伙伴，并建立买方信心。卓越的安全表现传递出运营成熟度和纪律严明的领导力，从而支持更快、更有利可图的退出。 PE模型的特定特征可能会放大这些漏洞，例如： 短期投资期限 尽职调查压缩 董事会或投资者层面缺乏安全或实际操作专业知识 在绩效追踪或投资计划中，对领先安全关键绩效指标（KPI）的整合有限（例如，工时损失率、可记录事故总发生率、未遂事件报告频率、员工流失率以及员工培训覆盖范围/合规性） 风险因素 通过更严格的尽职调查、治理和绩效追踪，尽早识别并积极管理这些风险因素，对于保护价值至关重要。 虽然安全风险存在于所有企业中，但一些投资组合公司和私募股权模式本身面临着更高的风险敞口。了解这些脆弱性所在对于降低价值损失至关重要。投资组合公司的一些固有特征可能会使其更容易面临安全风险，或给私募股权公司带来更严峻的治理挑战，包括： 如何有效嵌入安全 幸运的是，将安全融入PE模式并不需要大量投资或彻底改变当前实践。真正的机遇在于将安全重新定义为纪律性绩效管理和运营成熟度的一部分——这正是买方在退出时愿意支付溢价购买的品质。 高风险作业环境（例如制造业、建筑业、交通运输业），严重依赖体力劳动 快速增长的公司（其安全系统增长规模超过运营增长的公司） 将安全考量融入投资生命周期的每个阶段，从获取到退出（见图1），可确保采取全面的方法，涵盖所有可能的安全相关挑战。 ----多次冲突性快速获取文化契合高员工流动率或严重劳务用工中层管理人员精简非正式或非正规系统 洞察力 安全驱动着市净率价值的创造。它并非成本中心或干扰因素，而是投资者手中隐藏的回报率杠杆。薄弱的安全表现会发出高风险投资的信号，而主动管理则能避免代价高昂的意外，保护息税折旧摊销前利润，并在退出时建立信心。最聪明的投资者不会等到事故发生才集中注意力；他们会尽早、低成本地整合安全措施，将其视为提升韧性和竞争优势的杠杆。