有色金属日报

【铜】沪铜减仓扩大下调，临近交割及进口铜补入影响下，现铜报价10.8万，上海铜贴水145元、广东贴水50元，精废价差缩至4600元。SMM社库降至11.67万吨，关注回调幅度如MA20日均线，延续逢低配置思路。

【铝&氧化铝&铝合金】沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-100元和85元，铝锭社库较周一减少1.9万吨至89.8万吨。巴西氧化铝产因天然气供应问题临时减产300万吨，国内氧化铝运行产能超9600万吨，平衡趋向宽松，行业持续累库，过剩前景压制未改。北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。

【锌】沪锌高位对产业套保盘吸引力增加，盘面抛压略提升，沪锌增仓下跌。台风扰动华东运输，叠加出口窗口偶有打开，SMM锌社库下滑0.31万吨至26.43万吨。SMM0#锌均价报25555元/吨，对09合约贴水50元/吨。下游畏高慎采，现货成交清淡。国内消费淡季临近尾声，“金九银十”阶段侧重跟踪国内库存拐点有效性。TC低位运行，炼厂综合成本支撑下，沪锌高位震荡看待。LME锌BACK走强，锌锭现货进口亏损超488C元/吨，基本面延续外强内弱。LME锌涨幅接近上一轮海外减产推动的幅度，国内锌锭出口预期下，外盘上行空间有限，跨市正套资金择机止盈。

【铅】较高成本线持续压制盘面，高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。

【镍及不锈钢】沪镍弱势运行，市场交投活跃。国内现货总体趋向过剩，现货升水有所回落，金川升水1300元，进口镍贴250元，电积镍升水100元。印尼政策反复，行情缺之方向性，总体继续支持价格反弹。纯镍库存增0.2万吨至13.3万吨，不锈钢库存下降1.5万吨至91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。

【锡】沪锡减仓延续调整，AI科技板块仍在轮动，市场主要观察持续性。供应端，关注国内治炼产能受制于原料供应的弹性，同时国内社库低位。技术上，关注仓量变动以及MA20日均线表现，高位震荡对待。

【碳酸锂】碳酸锂反弹冲高，市场成交回暖。宁德矿山复产遇阻消息再度引发扰动。库存上周下降4200吨至7.94万吨，下游库存去库4000吨至4.75万吨，冶炼厂库存增库1300吨至1.56万吨，贸易商库存继续下降0.14万吨至2.03万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。上游治炼厂库存紧张的状况仍在持续。矿端报价强势松动，但维持联动期价。周度产量环比回升，同比增速回升至24%。锂市短期处于震荡，等待活空更合适的位置出现。

【工业硅】工业硅继续窄幅下跌，西北及四川硅厂减产增多，近几周社库库存连续下降，下游需求格局稳定，多晶硅丰水期供应增加，为工业硅需求提供主要增量，有机硅及铝合金采购表现弱稳。整体基本面向好，盘面重心震荡抬升，但上方空间依旧承压于套保压力。

【多晶硅】多晶硅期货日内冲高，午后有所回落，市场利多在于多晶硅、硅片企业报价均大幅上涨，目前盘面处于贴水状态；另一方面市场的主要担忧在于需求疲弱背景下，下游及终端对于原料价格上涨的消化问题，现货市场暂无最新成交的确定性消息，进一步等待规模性成交价位；年初的反垄断题材是否再次出现，若指导出现，则看涨情绪面临大幅回落的风险。目前价格底部公允性较强，即33000-35000区间，后续行情以底部政策托底确定性较强，并向行业全成本震荡修复的过程看待，38000-40000元/吨区间阶段性潜在压力较集中，操作上前期多头持仓建议逢高止盈更佳。