中国能源周报：2026年7月能源进口；动力煤价格反弹

每周简报：中国7月26日能源进口；动力煤价格反弹 行业概览 2026年8月10日 煤炭进口同比增长20%，受国内供应中断影响 中资能源 2026年7月的贸易数据显示，中国的能源进口情况并不均衡：煤炭进口同比增长20%，达到42.7百万吨，这可能是由于国内供应中断得到支持；而原油进口尽管6月份从近十年低点有所回升，但仍同比下降24%，降至35.7百万吨。天然气进口量为14.3亿立方米，同比下降约1%，表明油气的疲软程度前者大于后者。 赵马蒂美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 4001 煤炭：热值低煤供应紧张 matty.zhao@bofa.com 2026年8月7日当周，QHD 5,500千卡价格较上周上涨2.7%，报每吨849元人民币。港口库存（北+南）较上周下降2.8%，截至2026年8月6日为2249万吨。六大主要IPP库存较上周下降1.8%，报1419万吨，日耗量上升0.7%，报950万吨。总体而言，动力煤价格上涨似乎更多是由供应端收紧驱动，而非需求强劲。随着北方港口库存持续下降，低卡煤出现短缺，同时空头回补活动也支撑了价格。与此同时，由于安全检查仍在进行，矿山生产复苏缓慢，导致煤炭流入港口受限。尽管电力需求及补库活动有所改善，但下游库存仍处高位，且旺季需求尚未实质性显现。NEWC 6,000千卡价格较上周下降1.8%，报每吨127.85美元，较QHD价格溢价15.5%。李庄四号焦煤价格持平于每吨2010元。据Sxcoal数据，截至8月7日，山西五大主要产区共有62座炼焦煤矿处于停产状态，涉及产能6760万吨/年。停产煤矿数量较上周增加五座，但受影响产能减少580万吨/年。 王一明美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 5037 yiming.wang@bofa.com 王彼得美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 7185 peter.wang2@bofa.com edward.leung@bofa.com梁子华，CFA持证人美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 3282 陈美玲，CFA美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 7478 miriam.chan@bofa.com 夏一冰美林证券（香港）研究分析师 +852 3508 8045 石油天然气：布伦特原油因希望重开海峡而下跌 yibing.xia@bofa.com 原油：截至8月7日当周，布伦特原油价格下跌7.3%，报每桶83.6美元；WTI原油价格下跌7.7%，报每桶78.2美元。该周，阿拉伯湾至中国的VLCC（ Very Large Crude Carrier，超大型油轮）日租金上涨至14.22万美元/天，环比上涨3%。天然气：JKM价格当周下跌1.6%，报每百万英热单位21.12美元。 参见附录，了解报告中使用的缩写列表。 英国石油公司炼油厂开工率略有上升；MDI价格进一步上涨 精炼：根据我们的计算，2026年8月的中国精炼利润率（原油一个月价格滞后）为负13.9美元/桶，而2026年7月为负0.4美元/桶。2026年8月7日结束的一周内，山东的壶式精炼厂的运行率上升了2.0个百分点，周度为50.3%。SOE精炼厂的运行率上升了3.3个百分点，周度为73.5%。独立石化综合体的运行率持平，周度为64.8%。 化学品：北亚地区轻质原油价格周环比下降14%，报每吨716美元。乙烯和丙烯价格周环比相对稳定，分别为每吨991美元和1021美元。中国聚乙烯开工率下降0.8个百分点至74%，聚丙烯开工率上升0.5个百分点至70%。华东地区间苯二异氰酸酯和对苯二异氰酸酯价格在截至2026年8月7日的当周，分别上涨6.4%和0.9%，报每吨21600元和17700元。 受雇于BofAS的非美国附属机构，且根据FINRA规则未注册/不具备研究分析师资格。有关在特定司法管辖区中，负责此处信息的某些BofA证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。BofA证券与其研究报告中涵盖的发行人进行或寻求进行业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第14至16页的重要披露。13006307 每周更新 Coal Exhibit1:ASPatcoalminepits Exhibit2:ASPatQinhuangdaoport(Kcal5,500) 山西（5.5千卡）/内蒙古（5.5千卡）/陕西（5.8千卡）煤矿热煤价格较上周分别上涨2.4%/3.7%/1.9%，截至2026年8月7日，报每吨人民币718/651/712元。 截至7月，ASP为QHD5，500千卡，较上一周（WoW）上涨2.7%，达到人民币849/吨 Source:Sxcoal, BofA Global Research Exhibit3:NEWC6,000Kthermalcoal Exhibit4:LiulinNo.4hardcokingcoalprice(incl.VAT) 新煤C6,000K，截至2026年8月7日，较上一周下跌1.8%，报每吨127.85美元。 柳林四号硬焦煤价格周末（2026年8月7日）持平，为每吨2010元人民币。 Source:Sxcoal, BofA Global Research Exhibit6:ChinasixmajorIPPs(unit:kt) Exhibit5:Portsinventory(NorthernandSouthern) 港口库存（南北合计）截至2026年8月6日较上周下降2.8%，至224.9万。 六大主要IPP的库存为14.19mnt，环比下降1.8%，日均消耗量环比增长0.7%至950kt。 Source:Sxcoal, BofA Global Research Exhibit8:Chinacoalproduction Exhibit7:Chinacoalsocialinventory 中煤库存月环比持平，截至6月26日为7410万吨 中国煤炭产量为3.81亿吨，同比下降9.5%，数据来自2026年6月。 中国每月煤炭进口 来源：摩根大通全球研究部估计 Oil 2026年8月7日结束的那周，布伦特原油价格周环比下降7.3%，报每桶83.6美元；WTI原油价格周环比下降7.7%，报每桶78.2美元。WTI对布伦特的贴水收窄至每桶5.4美元，此前为每桶5.5美元。 支持油价上涨的因素包括以下几点： 截至2026年7月31日当周，美国总石油库存（滞后一周）保持不变，为712百万桶。 路透社报道，阿联酋于8月8日谴责了其国家石油公司相关船只通过霍尔木兹海峡时遭遇的一起伊朗袭击事件。 抑制油价的因素包括以下几点： 路透社报道，美国国务卿马科·卢比奥于8月4日表示，与美国和伊朗就更多船只通过海峡的谈判取得了进展，但最终协议尚未达成。 Exhibit12:USweeklyoilandgasrigcount 海上钻井平台数量为+3万，达到454座；天然气钻井平台数量为-3万，至124座；截至2026年8月7日当周，总钻井平台数量为578座。 2026年8月7日结束的那周，布伦特原油价格周环比下降7.3%，报每桶83.6美元；WTI原油价格周环比下降7.7%，报每桶78.2美元。 美国能源信息署，彭博，美国银行全球研究 第16项证据：沙特在9月26日将轻质原油的官方售价月环比下调0.5美元/桶，但将中质和重质原油的官方售价月环比上调1.25美元/桶。 沙特阿拉伯官方售价 (OSP) 彭博，美国银行全球研究 天然气 附件17：截至2026年8月7日当周，天然气价格从每百万英热单位2.66美元下降3.1% 荷兰TTF天然气价格（美元/百万英热单位）第18项：与上期相比下降6.2%，为每百万英热单位18.50美元 美国亨利枢纽天然气价格（美元/百万英热单位） 附件20：截至8月2日当周，天然气现货价格下跌5.0%，至每百万英热单位14.6美元。 中国进口LNG到岸价格（美元/百万英热单位） 彭博，美国银行全球研究 美国天然气储存量（亿立方英尺） 来源：GIE、彭博、美国银行全球研究笔记：基于1太瓦时（TWh）=3.412万亿立方英尺（bcf）的换算率 美国银行全球研究部埃克森美孚公司（EIA）、彭博（Bloomberg）、美国银行全球研究（BofA Global Research）估计 储能 2026年6月，中国逆变器出口同比增长28%（其中安徽下降28%）。 • 2026年6月，中国储能系统（BESS）中标容量为55.8GWh，环比增长4%，同比增长137%；BESS和EPC的平均中标价格为0.785/0.1042元/Wh； 截至7月31日当周，100/280Ah电池价格上涨0.001/0.002元/Wh至0.4285/0.3670元/Wh；50Ah/314Ah电池价格保持不变，为0.4325/0.3670元/Wh。 截至7月31日当周，215千瓦组串式PCS和1725千瓦/2500千瓦集中式PCS的价格保持不变，分别为每瓦0.093元、0.068元和0.066元人民币。 Exhibit23:ChinaBESSbiddingpricesandcapacity 2026年InJun，中国BESS中标能力为55.8GWh，环比增长4%，同比增长137%；BESS和EPC的平均中标价格为0.785/1.042/Wh。 Exhibit26:ChinaPCSprices(RMB/W) Exhibit25:Chinaenergystoragebatterycellprices(RMB/Wh) 215/1725/2500千瓦组件平均价格保持稳定，0.093/0.068/0.066元/瓦（人民币）。 截至7月31日当周，100/280Ah电池价格上涨0.001/0.002元/Wh至0.4285/0.3670元/Wh；50/314Ah电池价格保持不变，为0.4325/0.3670元/Wh。 精炼 • 根据我们的计算，2026年8月的中国炼油毛利（原油一个月价格滞后）为负每桶美元，而2026年7月为负每桶0.4美元。2026年的平均炼油毛利为105亿美元，而2025年为101亿美元； 国家发展和改革委员会（NDRC）于2026年7月31日最新一轮价格调整中，将汽油和柴油零售价格分别上调每吨685元和655元；当前价格分别为每吨9,160元和8,115元。下一轮价格调整定于2026年8月14日夜间进行。 2026年8月的茶壶平均运行率为50.3%，而2026年7月为46.9%。 Source:NBS, CEIC, BofA Global Research Exhibit29:SOErefineryrunrates(%) 8月7日，SOE炼油厂的日平均开工率为73.5%，上升了3.3个百分点。 Source:SCI99 图31：中国原油价格滞后1个月的炼油毛利（GRM） 2026年8月每桶损失13.9美元，对比2026年7月每桶损失0.4美元。 Exhibit34:Diesel/gasolineexportarbitragespread(US$/b)柴油和汽油的套利价分别为每桶45美元和13美元。 2026年8月7日周末，中国汽油裂解利润为每桶13.0美元。 化学品 • 2026年8月7日当周，东北亚轻油价格环比下降14.4%，至每吨716美元。 • 东北亚LLDPE价格环比上涨0.5%，报每吨933美元，PP价格环比上涨0.5%，报每吨1,093美元； ••LLDPE-乙烯价差较上周上涨，报负58美元/吨。聚丙烯（PP）价格周环比（WoW）下降6.5%，至每吨72美元。 Source:SCI99 Exhibit39:EastChinam-MDIandp-MDIprice