天目证券20260812医药行业创新药研究纪要

发布时间：2026-08-12 一、核心要点 1. 本次为天目证券2026年8月12日医药行业培训，核心是梳理中国创新药产业十年发展历程及投资观点，分享了2015至2025年的十年回顾报告。 2. 中国创新药产业发展脉络：2015年722临床数据核查成为产业起点，2018年医保局成立、港股18A与科创板落地解决了准入及资金问题，2018至2021年进入爆发期，2021年临床价值导向政策明确高水平重复告一段落，2024年7月全链条支持政策推动行业进入高质量发展阶段。 3. 产业发展数据：中国自主研发创新药数量全球第一，热门靶点管线占比达60%；美国进入临床阶段的创新药占比约24%，中国约13%，两者差距快速缩小；2025年中国创新药对外授权项目中，首付款超5000万美元的项目占比突破25%，90%以上跨国药企赴华布局业务开发合作。 4. 投资相关：2026年6月末主动基金中创新药相关配置合计约70%，叠加CXO等产业环节合计达90%以上；未来投资范式将转变，需关注早期数据、AI研发效率、平台型公司、突破疗法；获国家药品监督管理局药品审评中心突破性疗法认定的品种出海率约25%，远高于全行业1%的比例，预计2028年将有大量创新药企业实现盈亏平衡。 5. 政策定位层面：创新药属于新兴制造业，宏观政策虽有控费措施，属于应有之义，但整体无明显伤害性因素，无需过度担忧。 6. 产业基础层面：国内创新药经十余年发展，基础科学研究、CXO、临床医生等环节快速进步，已形成新的投资范式。 7. 资本市场层面：港股、A股已搭建系统性融资体系，2025年港股相关企业融资额近500亿元，利好行业后续发展。 8. 行业规模层面：国内医药年市场规模约1.5万亿元，创新药占比约20%，未来10年医药总盘子或增长至2.5万亿元，创新药占比有望提升至30%-40%。 二、投资判断 1. 对国内创新药市场持偏乐观态度，建议对创新药持乐观态度，认为潜在投资机会较大。三、风险与关注 1. 需关注政策调控对行业发展的影响，需持续跟踪创新药研发、融资及海外授权的后续推进情况。