财报强劲：26年第三季度展望向好

台灣股市｜電子公司速報 華碩(2357 TT) Fubon Research2026年8月13日 財報強勁，3Q26展望正向 維持買進，目標價1,060元，上漲空間24% 1.2Q26毛利率、EPS大幅超越預期2.3Q26營收持續成長，PC部門優於同業3.再次上調AI伺服器展望；率先布局Agentic AI 2Q26毛利率、EPS大幅超越預期 2Q26營收達2,577億元（季增24%，年增37%），毛利率為17.2%（季增2.3個百分點，年增3.4個百分點），營業利益率為8.1%（季增2.4個百分點，年增4.0個百分點），EPS為25.64元（季增94%，年增94%），大幅超越預期。營收成長主要受惠於AI伺服器需求強勁，以及PC提前拉貨以因應價格上漲。華碩PC出貨量亦優於同業，雖市場疲弱但仍年增。毛利率受惠於PC價格提升及產品組合優化，足以抵銷零組件成本上升，而伺服器生產效率提升亦助推利潤率擴張。2Q26品牌營收組合：系統（PC）45%、IS（伺服器）36%、開放平台（零組件）19%。 3Q26營收持續成長，PC部門優於同業 華碩預期3Q26 PC營收季增15~20%，伺服器及零組件營收分別預期季增10~15%及5~10%。其中PC在出貨量及平均售價皆預期季增5~10%。相較之下，華碩預期2026年下半年全球PC出貨量年減逾10%，顯示華碩將持續優於其他PC同業。華碩有65%的PC營收來自高價值產品，尤其是對價格敏感度較低的電競PC。因此我們認為華碩有能力在2026年下半年將零組件成本上升轉嫁給客戶，並將利潤率維持在長期營益率目標4~5%的高檔區間。 再次上調AI伺服器展望；率先布局Agentic AI 資料來源：CMoney 華碩進一步將其2026年AI伺服器營收成長預期從年增100%提升至年增150%，主要因GB300 NVL72與HGX B300客戶需求強勁。華碩計劃將投入更多營運與財務資源，以滿足未來AI客戶需求的成長。除了AI伺服器外，華碩對未來2~3年AgenticAI機會也愈加樂觀，並已提前布局。公司已在商用與遊戲領域推出相關產品，同時整合自家Agentic AI應用。我們認為，隨著Agentic AI普及，華碩有望進一步提升品牌市占率。 富邦不同之處 我們對2026與2027年每股稅後盈餘預估分別為74.16元與69.60元，對比Bloomberg共識預估的55.14元與60.29元。 估值與風險 我們維持買進評等，並將目標股價上調至1,060元（3Q26F-2Q27F每股稅後盈餘預估的15倍本益比）。我們上調本益比倍數，以反映華碩的PC展望優於整體市場。主要風險包括：1)消費性產品需求疲弱，2)來自其他AI伺服器/PC/遊戲品牌的競爭，3)匯率，4)零組件短缺。 鍾永璇簡瀚廷(886-2) 2781-5995-37113(886-2) 2781-5995-37129titan.chung@fubon.comtim.ht.chien@fubon.com 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 S(社會責任) 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 資料來源：CMoney、富邦投顧 台灣股市｜電子公司速報 Disclaimer Thisdocument is for informational purposes only and does not constitute a solicitation for the purchase or sale of any securities. The information contained herein was obtainedfrom sources, which we believe to be reliable, but whose accuracy and completenesswe do not guarantee. The opinions and recommendations herein do not take into accountthe investment objectives, financial situation and particular needs of the reader. Opinions expressed are subject to change without notice. Investors should assume that FubonSecurities or its subsidiaries or its affiliates is seeking or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report. Copyright 2025 FubonInvestment Service–All rights reserved. Any duplication or redistribution of this report is prohibited. Additional information is available upon request. 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認：1.本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。2.分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。