海外大消费板块：周报：好市多一季度财报强劲，lululemon全年业绩指引不及市场预期

请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 海外大消费板块 周报：好市多一季度财报强劲，lululemon全年业绩指引不及市场预期行业动态 ⚫ 行业近况 本周行业发生的重大事件如下： 1. 美国零售巨头好市多12 月 9 日星期四收市后公布截止2021年11月21日的2022财年第一季度财报结果。GAAP EPS超出市场预期13%。 2. 知名瑜伽服装企业LULULEMON12 月 9 日星期四收市后公布截止2021年10月31日的2021财年三季度财报，全年业绩指引不及市场预期。 ⚫ 本周观点 1. 好市多2022财年第一季度财报显示，实现营业收入503.6亿美元，同比增长16.5%，高于市场预期的497.5亿美元，净利润13.2亿美元，同比增长13.56%，GAAP EPS为2.98，超出市场预期的2.63美元，超出幅度13%。 Q1净销售额为494.2亿美元，同比增长16.7%，会员费同比增长9.9%至9.5亿美元。剔除汇率和油价影响的可比销售额同比增长9.8%，高于市场预期的8.3%，其中美国市场的可比销售额同比增长9.9%，国际市场同比增长10.9%，电商销售额同比增长9.8%。实现毛利率12.73%，相对于二季度的12.67%有所改善；尽管面临成本上涨压力，好市多本季度财报营利双增，彰显了较优秀的成本管控能力。 2. LULULEMON三季度财报显示，Q3公司净营收为14.50亿美元，同比去年增长30%，同比2019年增长58%，高于市场此前预期的14.40亿美元。净利润为1.88亿美元，去年同期为1.44亿美元，同比增长30.56%。摊薄后每股收益为1.44美元，去年同期为1.10美元，高于市场预期的1.40美元。可比销售额同比增长27%，按固定汇率计算增长 26%。 Q3来自直营门店的营收为7.07亿美元，同比增长30%；电商业务（DTC）同比增长23%至5.87亿美元，占比为40.4%，去年同期为42.8%；毛利率为57.2%,较去年同期的54.3%增长了2.1%。销售、管理与一般费用为5.45亿美元，同比增加32.4%，占净收入的比例为37.6%，去年同期为35.4%。公司前三个季度的经营现金流为6.58亿美元，投资活动现金流为-3.13亿美元，融资活动现金流为-5.23亿美元。 全年指引不及市场预期。公司预计2021财年Q4净营收在21.25-21.65亿美元之间,低于市场预期的21.70亿美元；每股收益在3.24-3.31美元之间，调整后每股收益在3.25-3.32美元之间，此前市场预期为3.31美元。公司上调2021财年净营收至62.50亿-62.90亿美元之间，低于市场预期的72.90亿美元；Non-GAAP EPS在7.38-7.45美元之间，低于市场预计的9.05美元。 ⚫ 投资建议 建议投资者关注高通胀下具有定价能力的防御性公司。 ⚫ 风险提示 市场竞争超预期；供应链中断；疫情反复；消费者信心不足 YING UE 分析师 SFC CE Ref: BFN 311 magnis@futuhk.com WENBO WEI 联系人 wendeywei@futunn.com 数据源：富途研究，万得信息 数据源：富途研究，万得信息 Wind代码证券名称本周表现P/ETTMPBMRQ1910.HK新秀丽11.29%-8.755.776186.HK中国飞鹤10.15%9.654.036808.HK高鑫零售9.80%9.041.029901.HK新东方-S9.62%11.180.761999.HK敏华控股9.37%23.024.440168.HK青岛啤酒股份8.23%28.763.571928.HK金沙中国有限公司7.66%-16.5312.572331.HK李宁7.20%68.5519.756690.HK海尔智家6.96%20.683.331070.HKTCL电子6.70%2.690.641610.HK中粮家佳康6.49%5.981.080291.HK华润啤酒6.09%41.477.120493.HK国美零售5.97%-3.142.971876.HK百威亚太5.64%40.673.271117.HK现代牧业3.88%8.440.921765.HK希望教育3.85%17.781.386601.HK朝云集团3.61%21.771.266993.HK蓝月亮集团3.59%45.623.450288.HK万洲国际2.73%6.960.772319.HK蒙牛乳业2.70%28.554.33证券研究报告 2021年12月13日 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 研究报告免责声明 一般声明 本报告由富途证券国际（香港）有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 （i） 本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点; 及 （ii） 他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30 日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本报告会抵触当地法律，法则，规定，或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 此处包含的信息是基于富途证券认为之准确的来源。富途证券（或其附属公司或员工）可能在相关投资产品中拥有头寸及交易。 富途集团及/或相关人士对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 有关不同产品风险的详细信息，请访问http://www.futuhk.com上的风险披露声明。