绿通科技光模块半导体设备双轮驱动打开成长空间

【中泰先进产业】绿通科技：光模块+半导体设备双轮驱动，打开成长空间#诚瑞：光模块设备处于1到10放量期，订单翻倍验证景气度公司拟收购诚瑞科技，核心产品为【耦合设备】和【硅光晶圆测试设备】，为光模块最核心技术壁垒环节，可满足800G/1.6T光模块生产需求。2026Q1收入已追平2025全年水平并实现盈利，订单饱满，业绩倍增。产品毛利率较高，客户拓展方向包括海外头部光模块厂商及国内知名客户，收购完成后可共享大摩在全球硅光代工厂的客户资源，协同逻辑清晰。#大摩半导体：锁定一线客户，2026年业绩增长确定性强公司2025年9月收购大摩半导体51%股权，大摩专注半导体前道量检测修复设备，客户覆盖GF、Tower、中芯国际等头部大厂，2025年全年净利超额完成对赌；在手订单充裕，2026年业绩增长确定性高（25-27年对赌扣非净利润分别不低于7000/8000/9000万元，三年累计不低于2.4亿元）。剩余49%股权后续存在进一步收购规划，若实现全资控股归母利润弹性将显著放大。#基本盘：非美市场稳步放量且越南转口打开回美通道场地电动车受美国双反关税冲击，美国市场收入大幅下滑，但非美市场逆势增长，2025年非美营收同比+23%，中东和东南亚持续放量。越南转口路径已跑通，2026年起已有车辆经越南出口美国，若该模式规模化美国市场有望部分修复。Q2预计止亏，Q3明显改善。IPO超募资金充裕，收购诚瑞后仍余十余亿元现金。未来收并购继续围绕半导体设备赛道，重点补全封装设备等产业链环节。手握充裕弹药的转型标的在创业板中稀缺。风险提示：诚瑞收购存不确定性；业绩对赌不及预期及商誉减值风险；美国双反持续等风险。