爱建科技 深度受益LED涨价周期-木林森LE

1品牌业务：海外朗德万斯+国内MLS双轮驱动。朗德万斯是公司核心毛利来源，欧美市场基本盘稳固，亚非拉或成增长点。我们预测26年朗德万斯收入有望维持在90亿元以上，随着费用结构优化，净利有望达到4亿。 2封装业务：公司份额行业第一，涨价有望带动业绩迎来拐点。LED封装行业经历长期产能去化后集中度提升，公司是全球LED封装龙头。伴随上游原材料成本传导及行业供需格局改善，LED行业迎来涨价潮，公司产品跟涨将显著放大业绩弹性。我们预测26年封装业务收入为70亿元，净利有望达到3.5亿元。 3新兴业务：收购普瑞光电，完善芯片+光互联+功率半导体布局。收购普瑞光电可为公司补齐LED外延及芯片自研短板。依托其专利储备，公司推进MicroLED技术迭代，切入下一代光互联赛道；当前行业多方角逐MicroLEDCPO标准制定，公司有望依托专利积累参与产业进程。此外，借助普瑞光电的业务基础与海外品牌资源，便于规避潜在的国际贸易风险，布局功率半导体业务。 426H1业绩预告归母净利润同比高增，实控人连续增持。公司业绩预告2026H1归母净利润约为6-7亿元，同比增长290.61%-355.71%，公司盈利能力向好。此外，公司2025年针对收购朗德万斯形成的历史并购商誉集中计提商誉减值9.61亿元，公司商誉减值风险释放。公司分别于26年5月和7月连续披露公司实控人孙清焕先生实施增持计划，合计总金额约2-3亿元，传递出实际控制人对公司长期价值的认可，进一步强化本轮业绩拐点的确定性。 [太阳]考虑公司在LED封装和照明领域领先，朗德万斯品牌全球化布局，涨价趋势或推动行业拐点，收购普瑞光电深化光互联和功率半导体布局。我们给予公司2026年20倍PE，对应240.20亿元目标市值，目标价16.18元，给予“买入”评级。 [太阳]催化：LED封装持续涨价带来的业绩回升，MicroLED光互联技术取得进展。 [太阳]风险提示：欧洲消费低迷和新兴市场开拓不及预期风险；LED行业涨价持续性不及 预期风险；汇率波动风险；新业务进展不及预期风险。 完整报告详见2026年8月11日发布的《木林森（002745.SZ）首次覆盖报告：封装业务持续涨价，收购普瑞光电布局光互联和功率半导体》