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Q2业绩符合预期：2026Q2公司的营业收入为118亿港元（yoy-2%，qoq-5%），经调整EBITDA为34亿港元（yoy-5%，qoq-5%），赢率正常化后经调整EBITDA为34亿港元（yoy+8%，qoq-5%）。2026H1的收入为242亿港元（yoy+4%），博彩收入为195亿港元（+5%），非博彩收入40亿港元（+7%）。经调整EBITDA为70亿港元（yoy+1%），赢率正常化后EBITDA为70亿港元（yoy+14%）。 派息提升超预期：2026H1公司宣派中期股息0.9港元（+29%），派息率为75%，派息率进一步提升。半年股息/8月11日收盘价比率为2.7%。 GGR份额环比小幅提升：2026Q2的GGR为120亿港元，同比持平，环比下降5%，其中vip、中场、角子机分别同比-32%、+8%、+19%。2026H1的GGR为248亿港元，同比增长8%，其中vip、中场、角子机分别同比-9%、+12%、+14%，高端中场消费保持强劲。 路氹4期持续推进：第四期面积60万平米，新增5家顶级奢华酒店对应1350间客房、5000座剧院、水上乐园及高端零售餐饮，强化非博彩体验，明确以家庭与高端客群为核心的定位。 大湾区推进基建协同：广珠澳高铁鹤洲至横琴段拟于2026年底动工，将直连广州白云机场，该路段将首次把澳门纳入国家高铁网络，预计白云机场赴澳门的行程时间将缩短至30分钟。 （数据来源：公司公告；公开资料整理，不涉及投资建议） 联系人：宋健/严宁馨兴证海外社服