中金科技硬件-海外 美股Lumentum业绩速递 光芯片仍紧缺 参与NPO CPO顺利推进

[Sun]Lumentum 4QFY26营收10.06亿美元（同比+109.3%，环比+24.5%），在公司此前9.6-10.1亿美元指引区间内，略超市场9.9亿美元的一致预期。Non-GAAP口径下，毛利率50.4%，高于市场48.8%的一致预期；营业利润率36.6%，超此前35-36%的指引；EPS为3.23美元，超此前公司2.85-3.05美元的指引上限，高于市场3.0美元的一致预期。 1⃣1⃣光芯片方面，100G EML需求强劲，200G EML加速，目前占EML收入比重已超25%，2027年中将超50%，4Q26 EML出货量同比+50%。为应对单通道200G和300G机会，2个日本fab厂扩产中。中国厂商竞争方面，公司表示“我们出货未受到影响，预期没有任何影响，EML、CW有差异化优势，在低功率CW对比中国厂商会有溢价，有些中国厂商还没有开始出货“。EML需求缺口环比不变，高功率CW缺口还在扩大。 2⃣光模块方面，800G大规模量产，1.6T开始量产，并将大规模放量，GPM提升。3.2T方案中，EML会回归。 OCS3⃣3⃣方面，4Q出货量环比翻倍，下Q收入过亿，2027需求强劲，开始寻求外部代工厂。机柜内OCS是增量市场。 CPO4⃣和NPO方面，第一家客户（NV）CPO部署按计划进行，需求提升，Scale out CPO已出货，Scale up CPO可见度提升，28年部署，对应高功率CW 2H27放量。其他客户优先部署NPO，NV也在寻求NPO部署，对公司而言是增量。公司产品包括120mw、150mw、400mw激光器。已获得第一个ELS订单。50亿美金新fab厂按计划2028年稍早开始放量，28年底或29年初满产。 Scale across5️⃣
方面，窄线宽激光器环比10个季度增长，同比+>130%，pump laser同比+>80%，在可见的未来产能已售罄，已锁定长期客户协议以应对Capex，未来几个季度pump laser出货将翻四倍。长协包含价格条款，但仍可调价。