HYDZ HL 重点看好AI算力驱动的分选机产业 坚定看好 金海通 深科达

分选机设备市场偏窄，相关设备大陆产业发展时间短，大陆高端算力芯片还没有迎接量变到质变的环节，也没有美股上市公司作为对标，造成了二级市场对后道分选机产业的研究还非常的不深入，也没有get到大陆分选机产业发展的核心【景气周期+高端算力芯片需求共振】 我们与市场普遍观点的不同 1）量的增长：分选机需要挂靠FT测试机，因此整体需求是严格遵循测试时间拉长带来的数量通胀逻辑，此为一 2）价的增长：分选机从传统电子类的双温分选机走向高端的、面向企业级/车轨芯片的三温分选，并取数从8set》16set》32set过渡，价值量从70w逐步提升至120w/台》200w/台》300w/台》400w/台，价格通胀非常明显，此为二 3）国产化：国内目前已经明确提出加速分选机国产化的指标，此为三 4）海外需求挤占产能：海外算力芯片和HBM需求旺盛，导致海外分选机出货周期大幅拉长，进一步推动大陆设备厂渗透率提升，此为四 5）大陆AI CAPEX边际增速将超越海外，拉动大陆AI算力芯片量增，带动分选机需求量二阶导持续向上，此为五 6）分选机国内金海通是核心，与H、HWJ等所有算力芯片公司均深度合作，全面受益于所有公司芯片放量，此为六 7）产业格局非常稳定，平衡收入增长与研发，毛利率、净利率双增，有业绩、估值低，此为七 总结来看：以【金海通】为首的分选机设备厂商的业绩增长是【算力芯片量增的最大公约数】×【技术推动量的通胀】×【技术推动价的通胀】 核心重点看好：金海通、深科达