目前市值已基本消化此前关于AI大部分800V电源和小部分先进封装的强预期,Q3现实在转强是当前核心推荐原因。Q2业绩拐点可能提前一个季度盈利,排产延续Q1排满状态,进入卖方市场(整体价格平稳,局部急单涨价)。结构上,去年H2工业级比例高(光储/工控/家电等),对应6英寸比例高;H1电车+AI拉动8英寸结构性开始体现,毛利率预计Q2继续环增。AI服务器电源对碳化硅器件/衬底拉货更明显(Rubin出货对英飞凌及上游碳化硅衬底一供天岳拉动开始体现),利润不仅保持盈利,利润率还会进一步提速。需要跟踪两点:一是12英寸产能释放情况。