AI电力-天岳推荐更新20260724

当前基本面正在从弱现实走向中现实，预计明年盈利将进入强现实。对远期品类的中等预期也在逐渐走强，新品类研发值得期待。核心推荐天岳，作为电力电子行业上游确定性最强的材料供应商。

弱现实→中现实
Q2业绩出现拐点，或提前一个季度盈利。Q2排产延续Q1满产状态，进入卖方市场（整体价格平稳，局部急单涨价）。结构上，工业级比例（光储/工控/家电等）和6英寸比例高于去年H2，H1电车+AI拉动8英寸需求开始体现。预计Q3Rubin出货将明显拉动英飞凌及上游碳化硅衬底一供天岳，利润不仅维持盈利，利润率还将进一步提速。

中预期→强预期
需跟踪两点：

1. 12英寸SiC在先进封装的进展：空间高于AI电源拉动，预计2030年市场达300亿，台厂已投入研发，长晶炉龙头可验证设备机会（额外看好晶升）。
2. 化合物半导体新品类研发进展：未到送样阶段，持续跟踪，碳化硅至新品类存在降维打击潜力。

核心结论
目前市值已消化此前关于AI（800V电源和小部分先进封装）的强预期，但现实在转强，是当前核心推荐原因。 风险提示：新业务及新客户拓展不及预期，竞争加剧等。