2026年山东省区域发展与债务风险分析（中篇）——金融运行、机构体系与存贷结构分析

金融部|马时伊杨欣彤 2026年8月12日 摘要： 为精准识别山东区域所处的发展阶段与竞争位势、预判增长动能转换的拐点与空间、区分信用资质分化情况。本文结合区域战略定位与总量分析、结构分析、金融分析、财政分析、债务分析维度对山东省的经济增长和融资环境进行了研判。山东省是北方地区经济发展的战略支点和重要的工业基地，在粮食安全与产业链安全领域具有独特定位；产业结构正从“量的扩张”转向“质的提升”，稳步从传统“能源消耗大省”向“新能源装备制造大省”迭代升级；山东省金融总量合理增长，全省社会融资规模增量居全国前列，金融机构体系整体较为齐全完备，中小银行风险稳步缓释，多层次资本市场持续完善，并围绕金融“五篇大文章”赋能实体经济；山东省财政收支矛盾仍较突出，紧平衡特征明显；山东省显性政府债务期限结构处于安全合理区间。但受存量债务规模较大影响，全省显性债务率仍高于警戒标准，城投结构性风险依旧突出。展望2027年，经济增长层面，区域产业底盘厚实，大概率维持稳步增长格局，增速中枢贴近全国均值，但投资疲软、人口外流、税源结构失衡等因素约束增长弹性，平稳基准情景为发展主线。融资环境层面，区域短期依托化债政策，债务兑付风险总体可控，将呈现融资平稳特征，然而债务负担较重、财政持续紧平衡，内生动力不足导致融资环境难以形成趋势性改善。上述结论表明，山东省属于经济稳步增长型、融资平稳型省份，区域转型压力突出，信用资质能否边际修复由新旧动能转换落地成效、双核城市人口集聚持续性、国家级战略红利释放节奏、城投化债进度成效四大变量决定，相关核心指标需保持持续跟踪。 关键词：山东省；区域发展；稳步增长型；债务风险；融资平稳型 正文： 三、金融分析 山东省金融业稳健运行，金融机构体系整体较为齐全完备。政策层面围绕金融“五篇大文章”出台科技、绿色、养老等专项金融政策，金融服务实体经济质效稳步提升。省内银行业金融机构整体经营稳健，中小银行风险稳步缓释，但银行业规模分化明显，个别机构资产质量与资本充足性承压。山东省金融总量合理增长，全省社会融资规模增量居全国前列，同时多层次资本市场持续完善，国有与民营上市公司产业布局差异化互补。在存贷款方面，山东省居民存款有所增长、贷款增速持续下降，居民融资需求的回升仍待收入预期的改善和消费信心的修复；企业活期存款回升、贷款增速维持高位，企业存贷比偏高、债务负担偏重。 （一）金融体系丰裕度和完善度 1.政策支持 山东省聚焦金融“五篇大文章”落地实施，针对科技金融、绿色金融、养老产业等领域出台专项金融政策，通过贴息、担保、再贷款配套等举措降低实体经济融资成本，并培育引导长期资本支持经济发展，金融服务实体经济质效稳健提升。 山东省持续深化金融“五篇大文章”山东实践，推进金融改革创新。2025年7月，山东省人民政府办公厅印发《山东省金融“五篇大文章”高质量发展实施方案》，聚焦金融“五篇大文章”，统筹推进政策集成、工作协同、数据赋能、要素保障等工作，持续为科技创新、绿色发展、普惠民生、养老产业、数字经济等重大战略、重点领域和薄弱环节提供优质金融服务，构建全省金融服务实体经济主框架。山东省重点围绕科技金融、普惠金融、绿色金融、养老产业、数字经济及民营经济等领域出台专项金融支持政策，通过贴息、担保、再贷款配套等举措降低实体经济融资成本。2025年6月，山东省人民政府印发《加力稳经济促高质量发展政策措施》，聚焦稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加大政策供给力度，进一步巩固全省经济稳健向好态势。此外，直接融资方面，2025年12月，山东省人民政府印发《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案》，畅通创业投资“募投管退”循环，推进资本投早投小投硬科技，吸引培育更多长期资本和耐心资本支持山东高质量发展。整体来看，山东省持续推进财政金融协同联动，以多元金融工具精准扶持重点领域，金融服务实体经济质效稳健提升。 2025年，山东省金融业增加值同比增长5.7%，高于山东省GDP增速0.2个百分点；2026年上半年，山东省金融业增加值同比增长7.8%，高于山东省GDP增速2.2个百分点1，金融对于区域经济的服务支撑能力稳步提升。 2.机构体系完备性 山东省银行业形成“1家全国性股份制银行、14家城市商业银行及多家小型农村金融机构”的多层次布局，中小金融机构改革提质持续推进，金融机构体系较为齐全完备。 山东省金融机构包括银行业金融机构、证券、保险、基金公司等非银行业金融机构及各类地方金融组织，金融机构体系较为齐全完备。银行业金融机构方面，截至2025年末，恒丰银行是12家全国股份制银行中唯一一家总部注册地在山东省济南市的机构；山东省城商行共14家、农商行共110家2。2025年，山东省推进中小金融机构改革，开展风险资产清收处置工作，推进村镇银行减量提质，34家机构通过吸收合并顺利完成“村改支”3，期末银行业法人金融机构数量明显下降。 非银行业法人金融机构方面，截至2025年末，山东省本地4法人证券公司3家，分别为中泰证券、联储证券、德邦证券；法人保险公司6家，其中财险公司和寿险公司各3家；公募基金管理公司1家，为兴华基金；期货公司4家5；私募基金管理人674家，占全国3.50%，在管私募基金3,810只，在管基金规模4,240.43亿元，占全国1.89%6。 地方金融组织7方面，截至2026年6月末，山东省下辖小额贷款公司、融资租赁公司、商业保理公司和融资担保公司等地方金融组织近千家；区域性股权交易市场2个，分别为齐鲁股权交易中心和青岛蓝海股权交易中心；地方交易场所15家8。 3.地方法人银行健康度 山东省银行业金融机构经营稳健，整体看省内城市商业银行平均不良贷款率、拨备覆盖率和资本充足率均优于全国城市商业银行平均水平，中小银行风险稳步缓释，省内城市商业银行及农村商业银行规模分化明显，个别机构资产质量与资本充足性承压。 2025年末，山东省银行业金融机构不良贷款余额1,882亿元，不良贷款率1.15%，与年初持平，较全国低0.35个百分点。其中，中小法人银行不良贷款余额763亿元，不良贷款率1.65%，较年初下降0.11个百分点9。整体看，山东省银行业金融机构经营稳健，中小银行风险稳步缓释。 从城市商业银行来看，截至2025年末，山东省14家城市商业银行规模体量分化较大，其中青岛银行和齐鲁银行总资产规模均超8,000亿元，合计总资产规模占比超山东省城市商业银行体系资产总额的1/3；资产规模2,000～5,100亿元的城市商业银行7家，资产规模2,000亿元以下的城市商业银行5家10。整体来看，山东省城商行平均不良贷款率、拨备覆盖率和资本充足率均优于全国城商行平均水平，但个别城商行受宏观经济环境及房地产业调整等影响信用风险逐步暴露，不良贷款率超过山东省及全国城商行平均水平，信贷资产质量承压，同时个别城商行面临一定资本补充压力。 从农村商业银行来看，截至2025年末，山东省农村商业银行110家，全省农商行各项资产总额3.91万亿元、存款余额3.24万亿元、贷款余额2.09万亿元，存、贷款市场占有率保持全省金融机构首位11。其中资产规模5,000亿元以上和资产规模1,000～5,000亿元的农村商业银行各1家，分别为青岛农商行和济南农商行，青岛农商行不良贷款率、拨备覆盖率及资本充足率均优于全国农商行平均水平。但山东省部分中小农村商业银行不良率处于较高水平，拨备覆盖率或资本充足率低于监管要求，面临较大拨备计提压力和资本补充压力，需关注二永债的赎回压力。 4.资本市场活跃度 山东省多层次资本市场体系持续完善，依托丰富的能源矿产资源禀赋及良好的重工业基础，山东省上市公司主要分布在材料、信息技术及工业等领域。 山东省多层次资本市场体系持续完善，“十四五”时期，山东省辖区企业通过交易所市场股债融资1.59万亿元，比“十三五”时期增长63%；其中，发行绿色债、科创债、公募REITs融资1,469亿元，为全省新旧动能转换、盘活存量资产提供了长期资本支持；辖区上市公司开展并购重组500余家次，涉及金额2,894亿元，以上市公司为“链主”的产业链供应链集群加速形成，为山东省工业经济“头号工程”提供重要保障。“十四五”时期，山东省辖区新增境内上市公司65家，其中战略新兴企业、高新技术企业、专精特新企业合计占比达92%；新增债券发行人69家12。 债券市场方面，2023～2025年，山东省金融债、公司债发行规模逐年增加推动信用债发行规模持续增长。其中，山东省金融债发行规模分别为528亿元、647亿元和 1,081亿元，以商业银行发行的资本补充债券为主，随着区域内银行信贷投放扩张持续消耗资本，商业银行资本补充债券发行规模逐年增长。2025年，商业银行发行小微、科创、绿色及“三农”专项债券规模分别为80亿元、70亿元、59亿元和5亿元，体现金融对重点领域的精准支持。此外，区域内金融债发行主体还包括证券公司及个别融资租赁公司及消费金融公司。2026年1～6月，山东省信用债发行规模和只数分别为4,203.12亿元和663只13。 数据来源：公开信息、大公国际整理 股票市场方面，截至2025年末，山东省境内上市公司311家，总市值4.94万亿元，占山东省GDP比重为47.90%14；上市公司全年股票市场累计筹资251亿元，同比增长2.7倍15。山东省黄金、非金属矿、油气及盐矿等能源矿产资源储量丰富，历史重工业基础较好，上市公司集中在材料、信息技术、工业等行业，2023～2025年，山东省新增上市公司主要分布于化工、电气设备、汽车与零配件、硬件设备等细分行业。截至2026年6月末，山东省境内上市公司315家，总市值5.96万亿元16。 分类型看，山东省国有上市公司高度集中于具有“重资产、重资源、重基建”特点的材料及工业行业，构成了山东省实体经济的“压舱石”；民营上市公司主要布局在信息技术、高端制造和精细材料等领域，与国有上市公司形成差异化布局和良性互补。 截至2026年6月末，山东省国有上市公司共84家，其中央企12家、地方国有企业72家，总市值1.85万亿元，占山东省上市公司总市值的31.02%17。从行业分布看，受区域产业结构与国有企业战略布局双重影响，山东省国有上市公司高度集中于材料和工业领域。细分来看，材料行业国有上市公司以山东黄金、万华化学、华鲁恒升为代表，其中山东黄金产量、资源储备均居全国黄金行业前列，万华化学、华鲁恒升为化工行业领先企业，引领山东化工向高端新材料转型升级；工业行业国有上市公司中，潍柴动力、中航沈飞、山推股份和中国重汽等构成了山东省重工业集群，覆盖动力装备、军工装备、推土机等产业链条，青岛港、山东高速是山东省交通基础设施的主要运营商，具有强特许经营、重资产特点。整体来看，山东省国有上市公司覆盖材料、化工、交通基建、能源等领域，具有现金流稳健、强壁垒等特点，构成了山东省实体经济的“压舱石”。 截至2026年6月末，山东省民营上市公司共196家，总市值3.51万亿元，占山东省上市公司总市值的58.93%18。从行业分布看，山东省民营上市公司主要布局在轻资产运作的信息技术、高端制造和精细材料等领域，与具有“重资产、重资源、重基建”特点的国有上市公司形成差异化布局和良性互补。具体来看，山东省信息技术行业民营上市公司总市值占民营上市公司总市值比例达47.56%，具有较强技术壁垒和科创属性，以中际旭创、睿创微纳、天岳先进等为代表，布局光通信和半导体等细分赛道，其中中际旭创为全球高速光模块龙头企业，2026年6月末市值达1.42万亿元，为山东省唯一一家市值超过万亿元的上市公司19；材料、工业及消费领域民营上市公司中，豪迈科技、森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎等主攻汽车零部件与精密制造，国瓷材料、光威复材、特锐德、华明装备、东方铁塔等主攻高端精密新材料、高端加工与工程配套等细分赛道。 数据来源：Wind，大公国际整理 5.金融资源配置效率 山东省金融总量合理增长，社会融资规模增量位居全国前列，融资增量以信贷间接融