20260811产业景气高频跟踪会议纪要

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 小金属板块：首推钨，美国拟禁止废钨出口强化国产替代逻辑，65%含量钨金矿铁底40万，下半年或达七八十万至百万，关注江钨控股、中钨高新；新增锗推荐，受益AI、牙科需求，日本锗供给承压，关注驰友、东信药业；锡库存低，美联储降息预期支撑，关注企业股份、华西股份；钼三季度价或破7000，关注金钼；钽价或涨至千万/吨，关注东方钽、国泰集团。 2. MLCC板块：海外AI需求带动供需错配，高容产品景气度持续至2027-2028年，日韩 系厂商除村田外涨价预期松动；国内高容MLCC涨价反映景气，风华已三轮涨价，计划9月再涨，三环等龙头产能控产能力强，中低容7月代理价松动、8月高容反弹，供需分层明显，国内高容扩产需海外设备且交货周期1年以上，2026年下半年前难补缺口，涨价可持续至2027年上半年，板块为硬件涨价链最先企稳标的，国产替代加速叠加利润弹性，材料板块份额提升，上游材料涨20%-30%。 3. 创新药板块：行业处质量与临床价值导向上升周期，短期关注中报业绩、BD交易，中期跟踪美国创新药商业化进展，长期布局双抗、ADC、AI制药等前沿技术，关注百济神州、信达生物、康方生物等。 4. 英伟达Blackwell迭代带动产业链机遇：Verse量交付，关注机柜（工业互联）、PCB（盛虹）、液冷/电源电容（英维克、麦克米特）、光模块（旭创科技）等环节，AI产业新增长方向明确。 5. 煤炭板块：动力煤方面，2026年8月港口煤价周环比涨21元至844元，同比涨170元，供给端山西安监高压、内蒙产量收缩，库存去化加快，冬储补库或前置，供需偏紧，煤价有上涨动力；焦煤方面，天津港主焦煤周环比涨50元至2180元，同比涨530元，山西焦煤产能占比54%，供应收缩明显，虽处于淡季但价格震荡偏强，金九银十或有小幅反弹，主产区长协价高位运行，三季度业绩确定性强。 二、投资建议 1. 小金属板块关注标的：江钨控股、中钨高新、驰友、东信药业、企业股份、华西股份、金钼、东方钽、国泰集团。 2. 创新药板块关注标的：百济神州、信达生物、康方生物。 3. 英伟达Blackwell产业链关注标的：盛虹、英维克、麦克米特、旭创科技，另有机柜、液冷/电源电容相关标的。 4. MLCC板块：关注国内高容MLCC龙头风华（计划9月再涨）、三环（产能控产能力强），上游材料受益标的（份额提升，材料涨价20%-30%）。 5. 煤炭板块：动力煤关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源（股息类标的）；煤电一体关注京能能源；焦煤关注淮北矿业、平煤股份、恒源煤电（业绩低估值标的）。三、风险与关注 1. 小金属：美国废钨出口政策落地情况及执行力度，日本锗供给变动，美联储降息预期兑现节奏。2. MLCC：海外需求不及预期，国内高容扩产设备交付延迟超预期，涨价持续性弱于预期。3. 创新药：美国创新药商业化进展慢于预期，BD交易推进不顺，前沿技术研发风险。4. 英伟达产业链：Blackwell相关产品交付不及预期，AI需求波动导致环节标的业绩不及预期。5. 煤炭：煤价季节性波动超预期，供给侧政策变动影响供需格局，冬储补库节奏慢于预期。