Lumentum 2026Q4业绩电话会：营收高增 押注AI光网络布局

一、核心要点 1. 2026财年第四季度营收10.1亿美元，同比增长109%，非GAAP毛利率首破50%（达50.4%），运营利润率36.6%，组件、系统业务营收分别同比增103%、123%；非GAAP每股收益3.23美元，超预期；GAAP层面减记可转债后净亏损72亿美元 2. 云收发器800吉比特出货量创纪录，800G光模块连续10季环比增长，同比增超130%；泵激光器出货量同比增超80%，市场份额约70%-80%，获多项3年期长期客户协议，未来数季或实现4倍增长 3. 聚焦AI驱动光网络，CPO核心客户生产计划如期推进，2027年下半年将获首批ELS模块采购；NPO为客户优先选项，下一代硅芯片待2027年中至2028年初推出，届时NPO/CPO需求将显著提升 4. 2027财年第一财季营收指引中间值12.5亿美元，提前一个季度达成；非GAAP营业利润率指引超目标区间上限；2026年12月季度激光器单元出货量同比增超50%；2027财年营收目标20亿美元 二、投资线索 1. OCS产品需求强劲，2026年首个OCS营收三位数季度超3亿美元，下半年营收指引超4亿美元，预计2027年初成为OCS最大供应商；2026年底超高中功率激光达5000万美元，Q3正式进入三位数季度 2. 启动1.6T模块生产，计划推出高低端口数及专用托盘产品；2026年下半年启动EML模块发货，CW激光器能效更高、体积更小，日本市场表现好，已向200G/硅光客户发货，1.6T硅光中CW占比将提升，3.2T场景下EML优势回归 3. 格林斯伯勒晶圆厂从砷化镓转磷化铟进展顺利，预计2028年初实现产能释放，2028至2029年逐步爬坡；与AXT合作补充超高功率激光器所需磷化铟衬底，未来1-2个季度或签更多长期合作协议 4. EML激光器与CW激光器毛利率差距大幅缩小，200G每 lanes EML当前占营收25%，2027年中其出货量将占该类产品总量50%以上，泵激光器未来数季将实现4倍增长三、风险与关注 1. 前瞻性陈述受美国证券集体诉讼公平法案安全港保护，实际业绩或因风险因素产生差异2. 供应链曾受供需失衡问题影响：EML供需失衡未改善，仍无法满足客户需求；高功率激光需求加速，供货缺口扩大；当前中国厂商新磷化铟晶圆厂产出未对公司造成影响3. 2027年中至2028年初新一代硅芯片推出前，当前XPU/GPU传输速率不足，无法适配NPO/CPO方案；光网络新参与方各厂商NPO实现方案差异化，需关注后续落地节奏4. 1.6T硅光中CW占比提升、3.2T场景EML优势回归，产品结构调整对毛利率的影响需持续跟踪